高考加油银河证券经济继续回落魏家

银河证券：经济继续回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

工业生产继续放缓2015年月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比2014年12月份回落1.1个百分点，环比增速回落至0.45%，为最近几年最低水平。同时月产销率下降，反保罗过掉了帕克应生产的回落主要还是需求低迷。行业看，制造业增速整体有所放缓，包括设备制造业以及一些消费品制造业如汽车、食品、医药制造业。而中游的非金属矿物制品、有色金属冶炼及压延加工、化学原料及化学制品、橡胶和塑料制品工业增加值增速略有改善，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速继续从低位小幅回升。

但由于这些表现稍好行业的增加值增速提高幅度并不大，仅仅能认为是稳中略微改善，且往往缺乏持续性；同时生产放缓行业的减速幅度却较大，所以整体上，工业增速持续回落。

三驾马车：投资回落、消费稳健、进口出口大幅分化2015年月份，全国固定资产投资3.44万亿元，同比名义增长13.9%。民间固定资产投资增速下滑快过全国固定资产投资增速，民间投资的占比下行。

2015年月份固定资产投资增速回落是由于第二产业和第三产业回落造成。2015年初投资继续下滑主要因为：（1）越加庞大的投资基数使得投资增速上升变得困难；（2）房地产投资仍然小幅回落；（3）经济自身处于结构调整和改革过程中，经济缓慢出清中，企业自主投资意愿不强，制造业投资疲软；（4）去产能化持续，经济不振影响原材料产业，国际大宗商品价格下降对原材料产业雪上加霜。这表明经济出清时期经济内生动力趋弱，而经济结构改革效果显现仍然需要时间。在经济下滑过程中政府的托底政策或经济刺激政策的实施，只会缓慢施行，例如已经公布的高铁建设计划等。从资金来源看，固定资产资金在2在这个信息过后一分钟015年初的充足情况并不理想，而投资的回暖一定需要资金的支持，在对地方政府严控、银行惜贷后，唯有中央财政投资和其他资金来源可以期待。预计2015年固定资产投资增速仍有下滑压力，投资增速在不断下滑中寻找平衡。