高考加油建材产能收尾年波折改善迎新周期魏家

建材：产能收尾年波折改善迎新周期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

中国水泥行业与城镇化相生相伴，发展空间依然较大。中国城镇化率较低，基础设施建设还有很大的空间，中国建筑的寿命短和对水泥偏好决定中国水泥行业人均使用量大的特点，收购兼并是大趋势，迎来新的发展阶段。

水泥行业2012年第四季度业绩改善确定。基建发力及企业协同效应下，水泥价格和盈利能力改善明显。同比来看，西南、西北、华北和东北地区4季度业绩相对稳定。中南和华东地区环比改善明显，但11月开始回落。

水泥行业201 年供需状况好于2012年，东西部各有优势。201 年熟料产能新增1亿吨，水泥需求增速约为9%左右，国家调结构和从紧政策会抑制水泥需求增长，但外部因素冲击过大，基建和房地产共振也存在超预期可能。201 年即使不考虑产能淘汰，供需状况也会改善。201 年行业景气度将在2012年基础上继续提升，看好收购和兼并受益企业的发展。

需求中期看好西部和东部沿海省份，长期中西部空间最大。供给角度，新增产能少的区域有：东北 省、江浙、闽赣鄂豫、川渝滇、陕青宁。西南、陕蒙赣鄂湘等长期看受益产能淘汰较大。协同力度大的东部价格弹性大。

玻璃行业受三重制约，电子等特种玻璃和其它建材看政策。房地产景气度回落影响需求，产能过剩，成本有上升影响玻璃行业。电子薄玻璃、光伏节能和防火等特种玻璃看政策推动机会。水利建设未来PMI指数不会趋势性回落受益的管材行业个股、地铁建设受益的开尔新材根据这种理论的内涵和思想、新材料玻纤和绿色节能环保建材值得关注。

投资策略和建议：201 年机会在前周期股和调结构政策受益股，像水泥和管材行业等，业绩波折改善和估值提升是主基调。建议关注房地产和基建带动需求和协同程度高的东部水泥股，以及基建建设的延续性带来需求继续改善的西部水泥，区域产能的控制是重要考量指标和关键。总需求改善和外部流动性改善受益股也值得关注像中国玻纤等。风险提示：产能控制低于预期和政策应机调整带来的风险。