黃奇帆50年到100年內投資收益第二是房

黄奇帆：50年到100年内 投资收益第二是房产

“资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长，之前中国人主要靠增量来增加家庭财富，现在可以用存量来增加财富国际经验表明，如果从50年到100年时间跨度看，股票、房地产、国债、黄金4方面投资收益，最高的是股票，第二是房产，第三是债券，最后是黄金”在5月19日举行的“2018清华5道口全球金融论坛”上，重庆市政府原市长、第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆如此表示

黄奇帆认为，中国资本市场大体有九个方面仍需要改进：

一是总量还小，国民经济证券化率不到50%；

2是交易所竞争力不够，交易品种和数量还不丰富；

三是市场分割，比如A股、B股、香港红筹、H股，债券分为银行间中票和交易所债券，这些市场分割下降了资本市场的有效性；

四是发行机制不健全；

五是退市制度不健全；

6是上市公司整体质量和治理水平有待提高；

7是证券公司综合实力、竞争力较弱，主要靠经纪业务支持，直接投资、并购顾问能力不高；

8是投资者结构不合理，散户投资者多、机构投资者少；

九是发展和监管的法律体系和法律制度建设需要加强

他还诠释了资本市场对中国经济和社会发展具有六大功能：极大地推动了国民经济健康发展；资本市场的独角兽制度、风险资本投资机制能极大增进企业科技创新；完善法人治理结构，推动企业实施现代企业制度；健全现代金融体系；将改革开放、经济发展的成果惠及老百姓；为社会主义公有制探索了高质量有效益的实现形式

以下为黄奇帆演讲全文：

今年是我国改革开放40周年，40年前的十一届三中全会我们党摈弃了教条主义，恢复了实事求是的思想路线，摈弃了阶级斗争为纲的政治路线，肯定了以经济建设为中心、坚持四项基本原则、坚持改革开放的基本路线，国家建设由封闭转为开放，由人治转为法治，由计划经济转为社会主义市场经济经过40年的改革开放，中国社会和经济发生了翻天覆地的变化

在这个变化中，一个重中之重的变化就是中国资本市场从无到有、从小到大，到今天已然成为世界第二大规模的资本市场

中国的资本市场，在90年代初在改革开放总设计师邓小平同志的倡导和推动下，于1990年12月成立上交所、1991年5月成立深交所时起步至今28年来，采用了摸着石头过河、先探索试点，再规范发展（认购证、文化广场作交易大厅）；先重点突破，再整体推进；企业流通股权实行先增量后存量，先股权分置再实行全流通；IPO上市先搞审核制，等条件成熟后再搞注册制；管理上先政府规章再法治化覆盖

20多年来，面对一个新生的初级市场，一个新兴加转轨的市场，面对着各种客观存在的体制性问题不可能一下子消除的局面，法律的制定和健全完善也有一个过程，不可能一蹴而就的现实，我国政府坚持实事求是的思想方针，既不搞洋教条，把西方成熟市场规则照搬照套，也不搞摊贩市场式的误打误撞；既有问题导向，切实解决问题的政策措施，又有目标导向的顶层设计、系统配套

想想近十年IPO发行闸门屡次开开关关，经常为人诟病，这其中包括着管理层多少兼顾改革、发展、稳定的理性判断，以及尊重现实的无奈固然，我们的资本市场也遇上过经验不足的失误，比如2015年因高杠杆配资管控不到位引发的股市泡沫的教训和2016年初熔断机制实行带来断闸停摆的教训中国资本市场尽管有这些坎坷，还是克服了各种困难，有了长足的发展

想想西方成熟市场已有了200多年的历史，其中有70多年大起大落、制度混乱、作奸犯科盛行的情况，我们20多年遇上的这些问题、困难，真不算什么大问题，都是发展中的问题，成长中的困难，都得到了稳妥的化解现在，资本市场规模逐步壮大了，法制建设逐渐到位了，信息披露逐步规范了，监管体系逐步健全了，国际化合作体系逐步突破了

总之，20多年的中国资本市场坚持了社会主义市场化方向、法制化需求、公开化制度、国际化导向20多年来，在党中央的领导下，我国资本市场在探索中前进，在改革中创新，在总结教训中积累经验、改进管理方法，走出了一条符合市场规律和中国国情的发展道路每想到此，我们这些改革开放的过来人，不由得心潮起伏、倍感振奋

资本市场对中国经济和社会发展具有六方面的重要功能：

第一，极大地推动了国民经济健康发展到2017年，中国资本市场总市值接近50万亿元，上市公司总营业额超过百万亿元，利润三万多亿元，包括上市公司债务在内的总资产约100万亿元，在中国经济总量中占有半壁江上的份量资本市场的发展不仅推动了经济持续发展，并且大大提升了经济总量和企业规模可以毫不夸张地说，资本市场既是中国经济的前进动力，也是企业腾飞的翅膀

第二，实现资源优化配置，推动经济结构、产业结构高质量、有效益的发展，资本市场的独角兽制度，风险资本投资机制能极大地促进企业科技创新以资本市场的逐利特性、用脚投票的资源配置机制，极大地促进了供给侧结构性改革

第三，完善法人治理结构，推动企业实行现代企业制度现有的国企民企，一旦成了上市公司，既遭到证券公司、会计事务所、律所训导，又受到交易所、证监部门监管，理念上、行为上会发生根本性变化，成为有激励有约束的理性的行动法人，不仅会增强股东意识、公司治理概念，而且通过强制性信息透明度原则倒逼上市公司管理层形成讲真话、不讲谎言的行为人

第四，健全现代金融体系传统金融体系是指以商业银行为基础的金融体系，现代金融体系是指以资本市场为基础的金融体系，不仅仅具有媒介资金供求关系的机制，而且还具有能够实现资源优化配置、分散风险和分享财富成长三大功能的机制资本市场发展好了，能改善国民经济的宏观杠杆率过高的问题，下降全社会融资中过高的债务比重，把储蓄转化为投资、债权转化为股权，还能有效的消除中小企业融资难、民间融资不规范、非法集资、金融讹诈等问题

第五，让老百姓增加致富途径，将改革开放、经济发展的成果惠及老百姓资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长，之前中国人主要靠增量来增加家庭财富，现在可以用存量来增加财富国际资本市场的经验表明，如果从50年到100年的时间跨度来看，股票、房地产、国债、黄金四方面的投资收益最高的首先是股票，第二是房产，第三是债券，最后是黄金总之，资本市场提供了与经济增长相匹配的财富成长机制，建立了一种人人可以参与财富的分享机制

第六，为社会主义公有制探索了高质量有效益的实现形式马克思恩格斯在100多年前就深刻地指出，股份制和股分合作制是一种社会主义公有制的实现形式十八届三中全会提出国企改革方向是混合所有制，也是要求国企转制为股份制、股份有限公司而上市公司恰恰是最规范最典型的股份公司作为公众公司，上市公司理所当然是社会主义公有制的一种最佳的实现形式

过去28年中，资本市场上这六种功能已经在国民经济中逐渐体现出来，今后二3十年必将更深刻的显现出来

当然，中国资本市场目前还存在着不少需要进步的地方，概括起来大体有九个方面：

一是总量还小，国民经济证券化率不到50%，还有巨大成长空间

2是交易所竞争力不够，交易品种和数量还不丰富，商品期货和衍生品市场有待发展，债券市场发展滞后

3是市场分割，比如A股、B股、香港红筹、H股，债券分为银行间中票和交易所债券，这些市场分割降低了资本市场的有效性

4是发行机制不健全，注册制还没到位

五是退市制度不健全，目前总体上还只有说法，还没有真正到位

6是上市公司整体质量和治理水平有待提高

7是证券公司综合实力、竞争力较弱，主要靠经纪业务支撑，直接投资、并购顾问能力不高，证券公司行业集中度太低在成熟市场，前10位的证券公司一般能占到全行业的业务量的60%甚至75%，我们现在不到30%

8是投资者结构不合理，散户投资者多、机构投资者少，保险资金、养老金投资规模小，PE发展不规范、运作模式、风险管理、资金来源和托管方式都有问题

九是发展和监管的法律体系和法律制度建设需要加强

面对这些问题，我们要依照习近平总书记要补上资本市场发展短板的精神要求，加快多层次资本市场体系建设，积极发展多样化的投融资工具，大力培养多元化的投资者群体，切实加强资本市场的诚信建设，坚决打击证券期货市场违法违规行为，防范和警惕区域性系统性金融风险，为把资本市场建设成为经济发展发动机、供给侧结构性改革的杀手锏，产业升级和创新驱动的推进器，老百姓致富的财富通道而努力工作

我相信，到2050年，中国成为社会主义现代化强国时，中国资本市场一定会成为我们现代化强国的重要标志

每日经济综合中国基金报、新浪财经、财经

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