国海证券经济复苏动力偏弱政策将维持宽松吧

国海证券：经济复苏动力偏弱 政策将维持宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局4月15日公布数据：一季度GDP同比7.7%，环比1.6%；3月份工业增加值同比增速为8.9%，较月下降1%；3月固定资产投资同比增速20.9%；其中，房地产累计同比增速20.2%。

房地产销售累计同比降至37.2%，土地购置面积同比下降22%；3月消费同比增速12.6%（扣除价格因素实际增长11.7%），较月份回升0.3%。

主要结论：经济复苏动力偏弱，政策将维持宽松经济数据弱于预期，工业及投资增速均现回落。一季度GDP增速7.7%大幅低于市场预期，环比1.6%，经济复苏动力偏弱。3月工业增速8.9%较3月下滑1%，工业各项产出均偏弱；投资增速同样表现弱势，尽管制造业和基建投资增速仍有所回升，但房地产投资增速显著下滑，拖累固定资产投资累计增速降至20.9%；消费增速12.6%则基本维持平稳。

总体上看，经济复苏动力弱于预期，在通胀较低的背景下，货币政策大概率维持宽松局面，可能出现适度放松，流动性出现边际改善；但受房价和物价上行压力的影响，降息可能性仍然较小。

经济弱势对债市总体偏利好，债券牛市仍将延续。

一季度GDP同比7.7%，环比1.6%GDP增速低于预期，投资拉动作用明显减弱。2013年一季度GDP环比为1.6%，同比增长7.7%，同比显著低于市场平均预期8%。投资对经济的拉动作用显著回落，一季度投资对经济增长的拉动仅为2.3%，较去年末回落1.6%，较去年同期降低0.4%；净出口对经济作用由负转正，由之前的-0.2%上升至1.1%；而消费对经济增长的拉动为4.3%，上升了0.3%。

3月份工业增速回落至8.9%产出增速放缓，工业增加值同比大幅回落。3月工业增加值当月同比增速8.9%，较月大幅回落1%，低于市场的普遍预期；季调环比增长为0.66%，较2月回落了0.12%；工业增速的季调环比折年率连续四个月出现回落。工业产出增速出现下滑，表现为轻工业与重工业产出均出现下滑，发电量和用电量均出现显著回落。

傲视遮天玄铁合成如何提高玄铁合成的几率 分行业看，发电量继续低增长，钢铁水泥产量同比回落。3月份发电量同比增速由2月的3.4%继续降至2.1%，钢铁产量当月同比由2月的14.2%降至9.2%，水泥产量同比由2月的10.8%回落至6.9%；而汽车等产量当月同比持平于12.4%。3月制造业和基建投资都有所回升，房地产投资增速显著下滑是投资增速回落的主要原因。3月份固定资产投资累计同比增长20.9%，较月回落0.3%。用PPI生产资料价格指数消涨之后，其实际累计增速为23.4%，比实际累计增速回落0.2%。固定资产投资到位资金累计同比由23.8%下滑至19.6%。从季调环比增速来看，3月固定资产投资环比为1.59%，比月均值回升0.39个百分点。3月中央项目有所增加，月累计同比增长11.6%，增速比月份加快7.2%；而地方项目投资增长21.4%回落0.9%；新开工项目同比14%较上月回升3.9%。