长江证券从细分市场变化看消费结构性机会吗

江苏省国际信托有限公司-民生新股自由打资金信托二号 长江证券：从细分市场变化看消费结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述春节后终端消费景气度趋势如何，及对应的部分企业2019年的战略布局将做出怎样的调整，长江大消费行业对细分市场进行了深度跟踪，以寻结构性机会。

事件评论从此次区域市场深度跟踪来看，核心结论在于：汽车出现拐点式变化，终端零售出现复苏，库存开始走低；零售渠道端、纺织服装、家电、白酒企业整体销售增速仍有放缓，但龙头企业以更积极的调整策略取得更稳定的销售表现。

零售：消费中枢承压，优质企业高效扩张2019年月整体消费延续2018年下半年的相对疲弱趋势，增速放缓速度或有趋缓，从企业的扩张策略来看，优质企业管理机制调整到位，新业态布局初有成效，核心在于以更有效的方式拓展市场，积极抢占市场份额。

家电：需求短期仍较平淡，价格体系稳定据区域跟踪情况，2019年以来家电终端需求表现仍较为平淡，其中KA渠道压力较大；分品类来看小家电延续稳健增长、厨电下滑态势较前期有所趋缓、空调则维持持平走势；后续3月集中促销对库存、价格及全年需求定调较为关键。

服装：消费仍有压力，优质龙头销售较好商场人流明显下降，服饰消费整体下滑，客户进店次数增加、购物频率增加，客单价下降，消费更理性。龙头企业逐步改善产品、供应链、提升渠道等营运能力，满足消费者多样性、个性化需求，2019年大部分龙头企业稳步持续扩展。

汽车：零售温和复苏，批发持续去库存春节后客流量有所恢复，部分车企月零售销量增速同比持平或略有增长，相较于2018年年末，增速大幅提升。批发端，厂商减轻经销商批发任务量，帮助终端去库存，目前库存水平逐渐下降。

食品：川酒升级趋势良好，继续看好品牌化酒企2019年初至今，四川白酒市场呈现出明显的降速和分化趋势，以茅五为代表的全国优势品牌的实际销售增速以及价格走势表现好于区域性品牌，虽然郎酒等部分品牌库存相对较高，但整体看，白酒市场的库存仍然处于良性可控的水平。