高考加油日信证券5月可能延续4月跌势但跌幅预计有魏家

日信证券：5月可能延续4月跌势 但跌幅预计有限 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

组合收益：16个月超额收益率10.12%从2012年1月起我们开始构建产业资本增持投资组合，经过16个月的模拟，投资组合累计收益率为14.45%，与沪深 00指数相比，超额收益率10.12%。

结合公司基本面和行业研究员的意见，我们将4月组合中的中友好集团和吉鑫科技从组合中调出，同时根据4月份产业资本增持数据并结合公司基本面状况调入2只股票：电广传媒和立思辰。

大势判断：5月继续下跌，但幅度有限历史经验预示后市将延续上月下跌态势，汇金出手再次增持四大行有护市的可能。从历史数据来看，1）净减持额在90亿元以上预示着后市可能见顶，市场看跌；2）在10亿元以下预示着后市可能见底，市场看涨； ）在10亿元至-90亿元之间时，不具有指标作用，市有反映露天烧烤的场还会延续原趋势。因此，从4月净减持数据来看，预计5月市场还将延续4月下跌的趋势，但汇金再次出手增持表明政府护市的态度，预计下跌幅度有限。

由于四大行被汇金增持，4月增持金额大幅增加。 月增持金额为10.18亿元，4月增持金额 6.71亿元，其中29.5亿为汇金对四大行的增持。4月减持金额较 月大幅减少。 月减持金额为114.25亿元，4月减持金额66.17亿元。

净减持金额大幅下降。净减持额=减持金额-增持金额。 月净减持金额104.07亿元，4月净减持金额29.46亿元。

据Wind数据统计，201 年4月沪深两市共有1 1家上市公司重要股东在二级市场有所交易，其中增持42家，减持89家。4月42家增持的公司当中，主板27家，中小板10家，创业板5家。4月减持主力在中小板和创业板。89家减持的公司当中，主板25家，中小板 4家，创业板 0家。

组合原理及规则产业资本大规模增（减）持往往对应着市场的阶段性底（顶）部。被增持个股在增持后的一段时间内整体上可获得超额收益率。在具体选股时应注意以下几点：（1）增持主体及动机。（2）增持数量占流通股本的比例。增持比例越高，增持行为对股价的提振作用越明显。

投资组合构建规则如下：1）、股票数量：每月10个；2）、股票仓位：满仓；个股以10%为基准，个股因市值变动偏离10%，不调整； ）、买入价格：以上月最后一个交易日收盘价成交；4）、卖出价格：以当月最后一个交易日收盘价成交；5）、每月股票调整支数：支；6）、每月股票主要调入依据：以“个股产业资本增持数量/该个股流通股本数量”排序，在排名前20的股票中选择；7）、每月股票次要调入依据：适当结合公司和行业基本比去年同期增长22.6%。面；8）、每月股票调出依据：

征求行业研究员的观点，关注公司和行业基本面；9）、剔除标准：ST股票剔除；10）、标的指数：沪深 00。

风险提示投资组合中所列出的股票主要是根据我们建立的指标而选出的，虽然前15个月取得了较高的超额正收益，但时间还比较短，该方法还需要进一步接受时间检验。另外，组合整体表现较好，但个别股票表现也不尽人意，会拖累整个月份的整体收益，在指标基础上再结合基本面选股是必要的。