斯莱克国内高端易拉盖成套设备提供商DG

成都34万方商业开业延迟 今年还有15个购物中心入市[购物中心]■完整易拉盖生产线的设备制造商。公司是具有高速易拉盖组合盖生产设备成熟生产技术的企业之一，主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等，是行业内可提供易拉盖高速生产技术全面解决方案和完整易拉盖生产线的设备制造商。

■消费升级驱动易拉罐需求市场空间广阔。易拉盖高速生产设备的市场需求增长取决于易拉罐消费量的增长。全球易拉罐消费每年以6%左右的速度增长，2008年4,000亿罐，2011年全球易拉罐消费5,050亿罐左右。相对于发达国家，我国人均易拉罐的消费量明显较低，2008年只有24罐/人，而美国约460罐/人，中国人均消费量仅为美国的二十分之一。随着国内消费水平的提高，环保意识、健康意识的增强，消费者对于食品包装的安全性、防护性提出更高要求，我国的易拉罐消费有着巨大的发展空间。

■公司产品具有性价比优势及地域优势。行业竞争的全球格局基本稳定集中由3家美国公司STOLLE、DRT和STI垄断，除公司外，基本没有新的竞争者进入该市场。在国内市场上尚没有在技术水平、产品性能上与公司接近的竞争对手。公司成套设备价格一般低于国外同行20%-40%，零备件价格较国外同类产品低50%左右，具有很高的性价比优势。公司地处全球市场增长较快的大中华区，邻近东南亚地区，在服务的及时性和客户沟通方面都具有优势。

■募投项目：扩大现有主业产能，向高端技术领域拓展。公司此次募集资金主要投向易拉盖高速生产成套设备制造及系统改造项目、易拉盖高速生产设备零备件制造项目、企业技术中心建设三个项目，项目全部达产后，将新增年产3套易拉盖高速生产整线设备、8套易拉盖组合盖设备、4套易拉盖基础盖设备、12套易拉盖生产设备系统改造的生产能力，预计新增营业收入2.65亿元。有利于提升公司生产能力和核心竞争力，又加大研发投入，引进科研设备和人员，增强公司研发实力，进一步提高公司自主创新能力。

■合理价值区间为50元-64元。我们预计2013年-2015年公司营业收入314.2百万元、354.7百万元、441.7百万元，同比增长25.3%、12.9%、24.5%，实现归属母公司净利润100.8百万元、116.7百万元、148.3百万元，分别同比增长13.6%、15.8%、27.1%，假设按照新发行473万股计算，对应的EPS为2.00元、2.32元、2.95元。我们认为给予公司2013年动态市盈率25倍-32倍较为合理，对应合理价值区间为50元-64元。

■风险提示。公司订单稳定性与持续性风险；产能扩大导致产能消化风险；市场竞争风险；产品价格波动的风险；与STOLLE公司美国诉讼的风险Table_Excel1