上海证券经济稳中存忧成市场预期新特征了

上海证券：经济稳中存忧成市场预期新特征 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

从预测分布的情况看，11月份市场对经济运行格局延续了平稳的看法，市场对未来经济形势预期未有大的改变：经济四平八稳、物价高台平走，信贷增长反弹，货币格局不变；投资和消费继续呈现平稳态势，但工业略有下移，现实市场对平稳运行中经济存在隐忧；整体预期趋于一致，分歧减小。

通胀持续高位运行11月份的CPI市场整体几乎一致认为仍将继续在高位运行，但不再上升。11月份CPI预测的中值和均值都是3.2，比上月持平，且分歧较小，各机构预测的分布区间为（3.0，3.3），分布区间高度趋于一致，分布的标准差继续维持0.1的低位。PPI走势也维持了平稳的看法，预期也较一致，标准差也只有0.1，预测分布区间为（-1.8，-1.3）。我们认为，CPI维持高位平走的结果是年中价格水平上涨的结果，8月份后价格走势已恢复正常。

作者：赵龙 经济稳中存忧成市场预期新特征整体来看，大部分机构都认为投资、消费增速将继续保持平稳，但分歧有所扩大。消费的预测区间为（12.5，14.1），预测中值和均值均为13.3，与上月持平，标准差扩大为0.3；投资的预测区间为（19.9，20.8），预测中值和均值分别为20.0和20.1，标准差略扩大为0.2。

但是，工业增速预测再度放缓，预测区间为（9.7，10.3），预测中值和均值分别为10.1和10.0，标准差缩小为0.1。市场在预期经济平稳的同时，存在经济下滑的隐忧。

货币偏紧格局持续机构整体上都认为11月份信贷在货币保持平稳的同时，略有反弹。

新增信贷市场预测分布区间为（5000，7000），显然市场整体认为新增信贷将比上月实际值5061亿上升。在信贷增长上升的同时，市场整体上认为货币增速仍将保持平稳，预测区间（13.78，14.6），预测中值和均值都是14.2，我们认为“紧数量、低利率”的货币政策组合导向不变，金融体系货币偏紧格局持续。