半导体电子设备景气触底回升荐股牛

半导体、电子设备：Q1景气触底回升 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年增收不增利电子行业2012年营收同比增长15.8%，而净利润同比下滑16.2%，ROE从2011年的9.19%下滑至6.7 %。从分项指标来看，毛利率同比基本持平，盈利能力下滑的主要原因是费用率上升和非经常损益的减少。

1 Q1景气触底回升在智能终端产业链和12年低基数效应下，电子行业一季度呈现强劲增长势头，营收和净利分别同比增长24.7%和 6.7%。智能终端产业链的电声器件、触摸屏、电子系统组装、锂电池都实现了 0%以上的增长。在供求格局改善的大环境下，面板受益于产能释放和下游需求回暖，成为201 Q1增长最快的子行业，同时，液晶配套也同比增长29.1%。安防持续景气，Q1利润增速达42.8%。

盈利能力改善的持续性有待观察环比来看，1 Q1电子行业毛利率分12Q4的4.47%（2009Q 以来新低）回升至6.1%，主要是税收因素的影响（12Q4计提所得税27.0 亿，而1 Q1仅为7.24亿）。同比来看，一季度ROE、毛利率和净利率都估于去年同期，但考虑到12Q1景气低迷，行业盈利能力改善的持续性仍有待观察。

投资策略：关注LED照明 月北美半导体设备订单出货比为1.14，创2010年8月以来新高，且是连续第 个月高于1。受国内五一备货和国际品牌新品辅货拉动，行业景气向好。短期来看，两方面因素将使电子板块的市场表现进入休整期：

直至能畅通排尿为止.)感冒可影响伤口愈合并 一是行业PE（TTM，剔除负值）已达41倍，而1 年预测市盈率（剔除负值）也达到29倍，估值压力凸显；二是市场对于电子行业上半年预期反映较为充分，二季度进入验证预期并寻找下半年超预期因素的阶段。投资策略可围绕两条主线：1）景气回暖得到进一步确认的LED照明；2）下半年有望超预期的可穿戴电子设备和超级本。