高考加油欧浦钢网钢铁实体物流垂直型B2B电子商务魏家

报告摘要：

物流业进入重资产时代，重资产类公司将更加具备优势轻资产物流公司没有投资仓储设施、运力资源，其着眼于轻资产部分，利用信息技术手段整合物流资源、为顾客提供互联平台服务。2000年以来，轻资产物流进入了充分竞争的阶段。面对“碎片化”的国内物流市场，轻资产模式面临的不可控风险远高于手握仓库、码头和车队的重资产模式。2008、2009年经济危机之后，不断出现企业收购和并购的动作，向重资产整合的迹象开始显现。

广东省物流市场增速在20%以上，2014年将提供思想和精神的资源达到300亿的市场规模我国钢铁物流市场容量由2009年的996.48亿专栏作者呙中校微博在新浪微博上评价张培刚先生：他是第一个中国人获得哈佛大学最高奖———威尔士论文奖。1990年清华大学的梁小民教授把当年刘易斯获得诺贝尔奖的《经济增长理论》翻译成中文元以年平均19.8%增长速度在增加，2014年估计达到2462.18亿元，预计未来几年我国钢铁物流市场容量仍会逐年增长。广东省作为我国钢铁需求大省，市场容量由2009年的114.55亿元以年平均20.7%增长速度在增加，比全国年平均增长率快0.9个百分点，到2014年估计达到292.32亿元，占比将都达12%。

乐从、九江镇协同效应显著，加工与仓储1+1>2欧浦钢基于乐从镇，新募投项目在九江镇，实现了从乐从到九江的一体化布局。

解决了钢铁贸易商从乐从向九江转移的利空影响。乐从镇的优势在于产业集聚效应，有利于形成中高端加工产业，而九江镇的优势在于运输，有利于形成以码头为核心的仓储业务。综合判断，乐从与九江的钢铁物流总量在1.5亿吨。

欧浦钢实体物流+垂直型电子商务平台，比较优势更大钢铁物流产业链下游以工业企业为主，对钢材来源的稳定性和产品质量要求很高，对于价格敏感度相对不高。因此，钢材贸易商需要大量的仓库堆场、运输工具来保证下游企业的原料供应。但单一钢材贸易商周转率不高，投入大量仓库及运输工具不具有经济性。重资产电子商务平台有利于实现规模效应，并提高对下游的议价能力，同时解决信息服务类轻资产电商平台货源安全可靠及时性等关键问题。

公司合理估值区间在倍，询价合理区间元预计公司2013至2015年营业总收入6.56、7.54及9.43亿元，同比增长5%、15%及25%；归属母公司净利润为1.23、1.45及1.83亿元，同比增长2.63%、18.69%及25.55%。从A股可比公司来看，市盈率平均在25倍。考虑到公司在电子商务领域方面的优势，合理估值区间在倍，询价合理区间在元。

风险提示：经济加速回落