行业家用电器扩大节能补贴范围及8月家电下乡数

家用电器：扩大节能补贴范围及8月家电下乡数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012.9.10财政部官刊登有关扩大节能补贴范围的两篇文章（全文见附录）：经国务院批准，财政部、国家发展改革委、工业和信息化部决定将6类产品纳入节能补贴范围（消费品领域增加高效节能台式计算机和高效节能单元式空调，在工业品领域新增风机、水泵、压缩机、变压器４类节能产品推广）。新出台的６类节能产品推广政策执行期暂定为一年，力争将高效节能产品市场份额提高到40%以上。2012年，中央财政共安排节能产品补助资金３５０亿元推广节能灯、节能汽车、高效节能平板电视、洗衣机、热水器、空调、冰箱、台式计算机共计８大类消费品以及高效电机、风机、水泵、压缩机、变压器共５大类工194,722业产品。

事件二2012.9.11商务部公布8月家电下乡数据：今年月，全国（不包括山东、河南、四川）家电下乡产品销售5087万台，实现销售额1 6 .2亿元，按可比口径计算，同比分别增长11.8%和21.8%。其中，8月份全国家电下乡产品销售709万台，实现销售额19 . 亿元，同比增长52.4%和58. %。截至2012年8月底，全国累计销售家电下乡产品2.69亿台，实现销售额6422亿元。

评论家电板块中“高效节能单元式空调”和“压缩机”两类产品在本次新增节能补贴范围内。对于空调企业、压缩机企业均有利，具体受益程度需要等详细方案出来后评估。

8月节能补贴政策效果已有显著改善。“今年6月份扩大节能家电推广实施后，截至目前5类家电中节能补贴产品的销售量约668万台”。我们假设平均每台补贴400元（实际应不足400元）， 个多月的补贴金额为27亿元，仅占265亿元计划的10%，说明补贴政策对需求的拉动需要一个起来的过程。好现象是“截至8月20日，5大类产品节能家电产量占各能效产品总产量的比重达到57%，比7月份提高近20个百分点”，说明8月起节能补贴政策效果已有显著改善。

政府为扩大效果而改进措施，我们认为有利于进一步加快加大节能补贴政策效果的体现。文中提到改进措施：a）“财政部有关负责人指出，加快资金拨付，缓解资金占压。建立旬报制度，将中央财政按月拨付改为按旬预拨，并要求生产企业收到补贴款后及时与商家清算，防百安居的管理以人为本止大量占用经销商资金，影响政策实施效果。”b)“针对消费者反映的‘补贴范围狭窄、推广产品品种少’等问题，国家发展改革委将会同有关部门于近期公告第二批推广目录，届时5大类节能家电产品型号将由第一批的１万多个增加到2万多个，消费者选择余地将大大增加；同时将加大对超高能效产品激励力度”。

家电下乡产品销量7、8月增速均超过50%主要是渠道在政策行将退出前提前消化库存；实际整体农村市场销量增速并没这么高：根据我们对农村市场销售的跟踪，估计8月实际销量增速应在20%左右，家电下乡产品增速加快应与政策年底到期有关，经销商为消化库存而加大对家电下乡产品的主推力度。分企业来看，空调进入旺季，凭借完善的渠道，格力继7月销售额排名第三，8月再进一位，体现了格力良好的增长态势。（图表1、2）投资建议我们维持行业“增持”评级，对于行业策略和个股推荐维持前期观点：

a)近期投资策略：我们 Q的策略先看调整，8月底起建议在调整中增持家电（8.26周报《白电龙头已调整到位值得买入；关注美的停牌》），两周以来家电反弹明显，印证了我们前期认为现价可买入的观点。目前维持9月观点——以海尔、格力为代表的白马公司估值已经调整到位，建议在9月以现价逐渐增加家电配置，但9月还是看跑平市场。10月三季报，宜人的原材料价格有助于家电股利润增速的表现，节能补贴和地产成交量回暖的滞后效果也将开始体现，从10月起家电将开始有超额收益。