行业湘财证券2011年预期的折现

湘财证券：2011年预期的折现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究逻辑每年12月都是投资者思考和确定下一个投资年度的交巴菲特首次宣布易策略的期间。在这段时间里，不同类型的投资者会根据其对经济、市场的预期做出较长时期的投资决策。此外，12月初召开的中央经济工作会议也会对2011年的财政政策和货币政策定调。所以在整个12月份，都是形成对2011年的预期的时期，同时12月份的市场表现又是对2011年的预期，尤其是2011年1季度预期的折现。

主要观点目前市场对于2011年宏观经济的预期主要是以下几方面：一是通胀预期下的货币政策趋紧的预期；二是信贷收紧影响固定资产投资增速下行风险的预期；三是收入分配改革推动消费总量上升的预期；四是在产业升级和转型中期，支柱产业发生变化的预期。投资者对于2011年业绩增速和市场环境的预期较2009年底2010年初对于2祝会长4人冲榜成功、Lena过61、bry拿到dh第一,,,猜你喜欢：暗黑破坏神3无限控制流罗兰辅助圣教军攻略GTA5快速提升舞女好感度方法攻略010年的预期悲观。

投资逻辑方面，2011年的政策目标和基本面预期在股价上有反映之后，估值中来自政策面的压力会得到一定的释放和缓解，市场就面临一个估值修复带来投资的机会。我们认为12月就是这样一个释放和缓解压力的阶段，所以12月我们的投资思路就是逢低买入低估值的投资品。

行业配置在行业选择上，基于资产价格上升和资本密集型行业收益上升的逻辑，配置比例上仍然建议加仓投资品至标配。从子行业来看，我们认为应该超配装备制造业、海洋工程、水泥等估值较低的行业。