医疗保健季度行业数据荐股DG

跌5元左右；63.5%印粉外盘报价美元医疗保健：1季度行业数据 荐10股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近日，卫生与计划生育委员会发布了201 年 月全国医疗服务情况；统计局公布1- 月行业运行数据，我们对此进行了总结。

评论高端医院的诊疗需求旺盛：201 年1- 月，全国医疗卫生机构总诊疗人次16.6亿人次，同比增长6.7%；其中医院诊疗人次为6亿人次，同比增长8.5%，基层医疗卫生机构诊疗人次10.1亿人次，同比增长5.5%； 月单月总诊疗人次5.9亿，同比增长4.9%，受2月春节因素影响，环比增长16%，其中医院2.2亿人次，同比增长5.7%，环比增长 1.6%。

出院人次增长快于入院诊疗增速，病床周转加速，使用率下降，三级医院病床依然满负荷：201 年1- 月，全国医疗卫生机构出院人数4 42万人，同比增长9.8%，其中医院出院人数 149万，同比增长1 %； 月单月出院人数1596万，同比增长8%，环比增长25.9%；与之相对应的1- 月医院病床使用率90.7%，同比降低1.5个百分点，三级医院病床使用率101.4%，同比降低2.7个百分点，平均住院日缩短0.5日，二级医院平均住院日缩短0.2日。

行业收入和利润延续20%以上稳定增长，中药饮品和中成药表现靓丽：201 年1- 月医院制造业累计收入4450亿，同比增长20.52%；利润总额4 5亿，同比增长22.65%；毛利率29.92%，同比增长0.2个百分点。分子行业看，化学制剂收入增长18.56%，利润总额增长21. 9%；中药饮品收入增长 1.08%，利润总额增长29.24%；中成药制造收入增长2 .41%，利润怎个增长29.99%；生物制品收入增长14.64%，利润总额增长14.68%。

三月累计增速环比下降，行业趋势还需观察：201 年 月医药制造业累计收入增速较月环比下降2.15个百分点，利润总额增速环比下降1.67个百分点。分子行业看，化学制剂收入增速环比下降4.91个百分点，利润总额增速环比下降5.66个百分点；中药饮品收入增速环比持平，利润总额环比下降2个百分点；中成药制造收入环比下降2.15个百分点，利润总额上升1.29个百分点；生物制品收入环比下降4.52个百分点，利润总额环比下降 .26个百分点。

投资建议结构性行情的疯狂：进入4月以来，医药的政策性干扰在增加，指数虽然因此有所震荡，但是个股性的机会依然疯狂。单单5月份，即便出现了史上最严的招标方案。个股依然在屡创新高，九安医疗、海斯科、亚太药业、通策医疗、华海药业、迪安诊断、和佳股份单月涨幅 0%以上；通化东宝、双鹭药业等强势股依然强势。

投资方向向“非药”转移：广东的招标再次让市场相信控制性的医药政策是未来的主流趋势，在这样的环境下能够规避影响的品种将成为热点。器械、服务、部分生物股、极少量的药品标的。从5月以来的涨幅榜我们能看出，排名前 0的医药股当中有一半是非药标的。

“非药组合”：生物（双鹭药业、通化东宝、科华生物、华兰生物）、服务（爱尔眼科、迪安诊断）、器械（鱼跃医疗、和佳股份、东富龙、凯利泰）。（注：以上参考国金医药生物行业系列报告、器械行业报告）。

对广东招标的看法：广东的招标具有指导意义，逻辑框架上是控费降价政策诉求的体现。但是政策的细节还有待修正，尤其是过度忽视质量权重的问题。我们预计后续省份的招标会受广东影响，但方案会有各地的差异。我们判断后续几个大省份的招标不会如此严厉，在分组、质量保护、中标家数上会有明显放松。

个股策略：维持前期优质强势股的基准配置、增加滞涨非药组合仓位我们延续二季度的研究思路：指数围绕中枢上下波动。