方正证券年非化石能源占比核电鼓励

阿门方正证券：2020年非化石能源占比15% 核电核能将扛重任 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点作为市场股票投资策略之一，主题投资本质上也是追求大概率成功，与行业配置稍有出别是，其更倾向于追求前辈们总结的“模糊的正确，而非精确的错误”。在真改革、正转型的大背景下，市场主题投资的机会多多，大机会如军工改革、国企改革、高铁、核电核能、信息安全、民营医疗，小主题如盐业改革、医药电商等。

方正策略主题在“真改革、正转型”与“模糊的大概率”指引下，10月中旬以来重点推荐核电核能、海西自贸区、地方国企改革、盐业改革等，在推荐逻辑未兑现之际，不敢保证推荐逻辑的万无一失，只追求在模糊大概率下摸索前行。重点主题中，中核科技、云南盐化股价创历史新高。

1、核电核能——重启、出海与大空间，推荐逻辑尚未犹豫与变化能源发展战略发布，强调大幅增加核电建设。核电板块表现强劲，中核科技涨幅超80%。推荐逻辑在于核电站建设重启、核电设备出海，核电作为石化能源的替代品，非太阳能等清洁能源所能匹比，空气治理压力或迫使三代核电技术成熟后加快核电站建设力度。市场可能担心，核电重启初期规模偏低，对相关投资标的弹性过小。不过核电板块估值与机械、电气制造业趋同，显著低于军工、计算机和多数制造业类主题板块，在业绩边际改善预期下，一方面估值有弹性，另一方面业绩改善有空间。

2、海西自贸区——中国经济开放再升华中的优选品海西自贸区是方正策略在中国经济深度开放中，优选出来的政策驱动主题之一。之所以战略性的抛弃天津、广西和广东，主要基于福建的天时地利人和：1）政治上看，福建承接台湾，地位优于深圳；2）从经济上看，福建经济下行，需要新思维新方向树立沿海转型典范； ）从人和来看，上下一心可得也。因此，海西自贸主题，市场上或走得更远点。海西板块，重点关注平潭发展、厦门港务、易联众等。

、盐业改革——竞争性行业回归市场化经营，政府回归监管本色盐改方案基本成熟，预计即将发布，市场化盐改将对中国食盐产业产生重大影响：1）食盐参与者对产业链的整合，优势企业将完成全产业链经营；2）跨区域经营，分散流通企业的收购兼并活动增多； ）食盐大致属于生产导向型产业，对产品创新的依赖大，产品创新推动食盐消费增加；4）市场化竞争催生产品创新。重大关注新都化工和云南盐化。