有色金属雅保收购江锂新材料锂行业一进一出计划

有色金属：雅保收购江锂新材料 锂行业一进一出整合趋势不可不察 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述雅保公司（Albemarle,NYSE:ALB）公告签署最终性协议，收购江西江锂新材料科技有限公司，国润新材料作为江锂子公司包含在本次交易中。

俄罗斯“熊”远程轰炸机没有进入英国领空。 事件评论双方缘何联手？（1）互补双赢：除少数领军企业外，继2015年泰利森改变销售策略以来，中国众多锂盐厂即便不至于完全“无米下炊”，也普遍缺乏供应稳定、成本适度、质优的锂精矿原料；反观雅保，坐拥泰利森49%股权，恰好急缺锂盐加工产能，“有米而无炊”；一方缺上游的矿、一方缺中游的锂转化，双方一拍即合。（2）其他的选择：虽然江锂确曾计划尝试银河资源MtCattlin等其他矿山，但新澳矿的投产/复产进度慢于预期，原矿、精矿品味（.5%）均不及泰利森，且价格不菲（2016年600美金/吨、2017年进一步提价），因而不如回归“熟悉的、高品质的、供应稳定的”泰利森精矿。再看雅保一方，虽有海门容汇、包括江锂本身在内的多家锂盐厂为其代工电池级碳酸锂、氢氧化锂，但代工协议中的“量、价”谈判绝非易事，利润率低于其智利的盐湖提锂；加上雅保原本就有建设5万吨矿石提锂产线的远景规划，本次与江锂合作可“一步到位”，避开了冗长、高成本的“可研--建设--送样--调试--达产”周期。

为何这个时点？（1）江锂新材料的核心竞争力在于氢氧化锂，长期向日本、欧美及国内顶尖新能源企业供货；而雅保仅在北卡的KingsMountain具备4000吨产量，作为全球锂行业巨头，本次签约江锂无疑助雅保夯实了在其“软肋”氢氧化锂上的实力。（2）日本松下、韩国LG等对于氢氧化锂2020年、2025年的需求量远超上游厂商预期，Tesla“鲶鱼效应”外加环保因素，也倒逼大众等全球顶尖车企加速BEV、PHEV布局和电动化、智能化转型，采用“高镍、高能量密度”的NCA、NCM811三元将成为长期趋势，而高镍三元恰需采用高品质的电池级碳酸锂。（ ）同时，部分LFP铁锂路径也需采用氢氧化锂，国内某顶尖新能源龙头企业对于氢氧化锂的需求量庞大。（4）此外，江锂也具备电池级碳酸锂产能，只是受制于原料，本次雅保进入后同样可投放碳酸锂产能。

江锂新材料产能多大？国润新材料作为江锂子公司，在四川彭山具备5000吨产能，江锂新材料自身在江西-新余分宜具备10000吨产能。联手雅保后，明年两地1.5万吨预计满产，后续计划继续增添万吨级产能。