行业广发证券盈利和估值发出积极信号

广发证券：盈利和估值发出积极信号 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

1、“量升价跌”的趋势又回来了，这有利于大部分传统行业的盈利改善（上游除外）。本周公布的六月下旬的日均发电量同比10.5%，6月全月的发电增速有望在6.5%以上，为今年最高水平。而在“量”回升的同时，大部分工业品价格数据仍在继续回落。这种“量升价跌”的周期组合，有利于国内中下游制造型行业的盈利改善，但是上游全年出现生产销售增长的企业占整个行业的约75%左右资源类行业会受损。

2、中报预告显示A股中报增速有望进一步加速。目前已有979家A股上市公司发布了中报业绩预告，由于这些公司以中小市值公司为主，因此他们利润只占A股总体的8%。但从趋势上来看，基本都显示了盈利改善的良好势头——中小板已全部发布中报业绩预告，一季报增速 %，中报增速预计为12%，二季度单季增速预计为19%。基于目前掌握的信息，我们预计A股剔除金融的中报累计增速和单季增速将分别上升至8.2%和12. %（一季报增速为 .8%）。

、消费相对周期的相对估值触及顶部，提示周期品估值修复拐点。本周消费相对周期的相对PB从上周的2. 7上升到本周的2.45，及触及顶部极值区域——估值角度发出了极为有利于周期股的信号！（之前三次触及极值分别是2010年10月、2011年12月、2012年11月，这三次触及极值之后周期股都取得了明显涨幅）。基于此，我们建议投资者加强关注我们于年中会报告推荐的地产投资产业链（地产+中游+建筑园林）。

二、本周重要变化2.1中观行业下游需求201 年6月，全国100个城市(新建)住宅平均价格为10258元/平方米，环比5月上涨0.77%，自2012年6月以来连续第1 个月环比上涨；全国100个城市住宅均价同比上涨7.40%，涨幅比上月扩大0.50个百分点。

乘联会数据显示，6月第四周厂家销量环比5月同期增长-1%，没有强力压库，6月周的厂家销量较5月同期环比下降1%。预计6月的厂家销量能达到126万台，环比5月基本持平，较12年5月增长11%。

中游制造六月下旬的日均发比去年同期的30.66亿美元下滑1.1%电量同比10.5%，环比 .7%，比6月上中旬有明显增加，其原因一是下旬天气突然变热，二是相比去年，中旬的工作日多一天而下旬的工作日少一天，造成中旬同比低（ .9%），下旬同比高（10.5%）。

换算成全月来看，发电量同比增速应该在6.5%以上。