有色金属锂价短期或继续反弹荐股

有色金属：锂价短期或继续反弹 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点行情回顾：本周，因宏观预期边际好转，中美贸易有重启谈判迹象，在政策预期呵护下，特别是11月1日，民营企业座谈会对修复市场预期起到积极作用，周内权益市场明显上扬，上证综指上涨2.99%，有色指数上涨4.89%，新能源指数上涨 .77%；现货价格方面，国内钴价下调至4 .5万/吨左右，MB钴均价趋稳至约 4美元/磅（即约人民币含税价约59万元/吨）；电池级碳酸锂价格小幅反弹至8万/吨。

【本周焦点】锂：供给压力边际改善，锂价短期上涨，但精矿价格下调预期或将压制其持续性。1）供给压力边际改善，锂价短期上涨：首先，当前价格低于进口锂辉石提锂产线成本，贴近云母提锂成本线，行业前期已经出现主动减产现象，其次，盐湖提锂Q4产量有望环比下滑，另外，生产商库存消耗殆尽，叠加某大型矿石提锂公司停产检修，供给压力边际改善，近期电池级碳酸锂价格小幅上涨至8万/吨；2）Q 澳矿虽出货环比减少，但Q4供给或仍较充裕，锂精矿长协价格存下降空间，成本曲线或将下行：因Wodgina的DSO与Cattlin供给量下滑较为明显，Q 澳矿供给量约5万吨LCE，环比减少约6%，但随着皮尔巴拉、阿尔图拉10月已经发运第一批锂辉石精矿，且伴随其他主力矿山放量，Q4矿石供给仍或较为充裕，国内冶炼厂商与西澳矿山正在进行锂辉石长协价格谈判，锂精矿存下降空间，行业成本曲线或将下行。

电池产业链：Tesla持续扩张，传统巨头继续发力，消费电池仍疲弱。1）Tesla持续扩张，计划将Model 周产能扩张至1万辆：Tesla在提交给美国证券交易委员会的文件中称，计划将Fremont工厂Model 的产能提升至每周7000辆，另外，将提升上海工厂产能至每周 000辆，合计提升至每周1万辆的水平；2）传统巨头继续发力新能源车：近期，大众投资上汽大众新能源车工厂，项目总投资170亿元，规划年产能 0万辆，预计2020年正式投产，另外，到2020年，公司将推出可以和特斯拉媲美的车型，并且价格是其1/2； ）消费电池需求仍同比下滑明显：根据IDC，全球三季度智能出货量总计 .552亿部，同比下降6%，全球三季度PC出货量约6700万台，同比下降0.86%，同比需求下滑仍较明显。

钴：国内钴价继续下调，MB钴价上涨乏力。1）国内市场，需求同比下滑，钴原料供给压力增大：需求环比持续改善，但同比下滑，正极按需采购，维持低库存周期，另外，Q 虽然以Vale、Sherritt为代表的镍钴原料产出稳中趋降，环比下滑7%，但以Glencore为代表的铜钴产出大幅增长，环比增长22%，原料供给压力增加，钴矿以及粗钴原料折价系数位于低位；2）海外市场，需求稳定，国内出口冲击致上涨乏力：前期MB钴价持续上行，但国内价格趋稳甚至下调，内外价差持续拉大，导致国内相对低价电钴出口量增大，一定程度上冲击海外市场，MB钴价上涨乏力，当前价格较为平稳。

稀土：“打黑”催化板块上行，为超跌反弹的主题投资机会。工信部下发关于整顿行业秩序的督查通知，催化板块上行：1）为什么会出现上涨？实际上市场在9月底就有预期，但是预期并不充分，导致对于板块的催化作用比较明显；2）今年这次打黑跟以往有何不同？从打黑的手段来看，基本与往年一致，主要的不同还是体现在组织形式上，整顿队伍级别较往年更高，并且多个核查小组同时进行，此前都是先后进行，导致核查周期比较长，8个核查组同时核查，时间短且集中。 ）整体上，我们认为是板块超跌反弹的政策催化主题投资机会。

投资建议：

2010年是 十一五 收官之年 新能源汽车终端与动力电池装机量持续高景气，消费电子虽进入传统旺季，需求环比回暖，但同比仍未转正，最终使得上游电池金属整体需求增长并不明显，行业基本面仍有一定压力。目前，二级市场政策面暖风频吹，“政策底”进一步夯实，系统悲观情绪有望得到一定修复，目前锂电材料上游龙头股2018年PE估值水平已经回落至15倍附近甚至更低，也会是修复的领域之一。核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业等；②锂：赣锋锂业、天齐锂业等。

风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。