家用电器家电业春寒料峭整体保利缩量物业

家用电器：家电业春寒料峭 整体保利缩量 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业运行情况：

空调:12月销量同比增长14.8%（其中出口增11%，内销增18%），销量自9月份以来连续四个月同比为正，空调行业复苏的迹象逐步加强。

洗衣机:12月销量同比下降12%（出口和内销均表现不佳，分别同比降21%和7%。

冰箱：12月销量同比减少4.5%（其中出口同比增5%，内销同比降7.6%）彩电：12月销量同比增1%（其中出口同比增10%，内销同比降8%）市场表现回顾。1月11日至2月6日，家用电器行业指数上涨了7.48%，同期沪深 00涨幅为 .25%，行业跑赢市场。从估值来看，截止2月25日东证家电板块整体法TTM市盈率为1 .74倍，沪深 00的市盈率为10.67倍，估值溢价率仅为28.77%，绝对估值和相对估值已有部分回补，未来估值需要业绩成长性预期继续支撑。

投资策略。三月下旬板块估值优势将凸显，维持谨慎推荐评级。

今年我们认为空调量价齐升增长性较为确定，冰箱消费升级换代需求明显，洗衣机黑电行业将提高继续行业集中度，未来销量将基本保持平稳。在行业龙头强势，2月春节大家以访友团聚为主，家电业销售平淡，整体春寒料峭， 月行业将继续保利缩量，龙头业绩将持续释放。

推荐个股：中长期看好代表行业发展方向的白电龙头及内销新星。个股最新推荐顺序为奥马电器/青岛海尔/合肥三洋。

防守呢？巴丁格的身体爆发力不弱 风险因素。1)房地产业投资及销售增速低于预期的风险。2)我国整体经济在201 年上半年继续深度调整，造成内需不足的风险。

)上半年人民币汇率波动及欧美经济疲软导致的家电业出口疲软的风险