高考加油国海证券聚焦中央工作会议魏家

国海证券：聚焦中央工作会议 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

投资者风险偏好增强，风险溢价下降是近期市场反弹的主要原因。16日结束的中央经济工作会议，进一步确认继续实施积极财政政策和稳健的货币政策、夯实农业基础、加快调整产业结构、推进城镇化和加强民生保障等政策导向，强调以更大的政治勇气和智慧推动下一步改革，明确改革总体方案、路线图、时间表。

积极的财政政策下的城镇化和民生保障将拉动中短期需求增长，改革将松绑长期经济增长面临的制度约束，释放长期经济增长动能。预计市场对中长期经济增长改善的预期进一步增强，市场风险溢价继续下降，市场仍有一定的反弹空间。配置上，我们看好建材、重卡、房地产、汽车、生物育种、农业机械、银行等行业。

市场回顾：风险偏好推动市场反弹上周市场迎来多重利好，一是中央经济工作会议即将召开，市场对会议的向好预期，二是IPO重新启动可能要等到明年春节之后，三是汇丰PMI初值为50.9，显示经济维持扩张趋势，使得投资者风险偏好上升，推动市场估值大幅反弹，各个行业板块普遍上升。其中银行、非银行金融、农林牧渔、房地产、建材等行业板块涨幅居前。

市场展望：聚焦中央经济工作会议进入四季度以来，经济增长企稳回升的判断不断得到经济数据的验证和强化，但出于对中长期经济增长和短期资金面的担忧，投资者风险偏好减弱，经济数据向好并未引起正向的市场反应。随着政治局对中央经济工作会议的定调，释放出保持宏观经济政策稳定性和连续性、扎实推进重点领域改革等积极信号，以及IPO重启可能进一步延后，QFII和RQFII的审批节奏加快，QFII和RQFII的审批额度加大，使得投资者情绪开始转暖，风险溢价出现下降，推动市场大幅反弹。16日结束的中央经济工作会议，进一步确认继续实施积极财政政策和稳健的货币政策、夯实农业基再过3年整个布局可能有很大差距。础、加快调整产业结构、推进城镇化和加强民生保障等政策导向，强调以更大的政治勇气和智慧推动下一步改革，明确改革总体方案、路线图、时间表。积极的财政政策下的城镇化和民生保障将拉动中短期需求增长，改革将松绑长期经济增长面临的制度约束，释放长期经济增长动能，预计市场对中长期经济增长改善的预期进一步增强，市场风险溢价继续下降，市场仍有一定的反弹空间。配置上，我们看好建材、重卡、房地产、汽车、生物育种、农业机械、银行等行业。

数据跟踪：消费数据增长继续向好央行在公开市场净回笼1250亿，货币市场利率1天和三个月资金利率上升、1周资金利率下降，票据贴现利率上升。上游原油价格由于美元短期走弱、以及冬季需求旺季提振出现反弹；煤炭车板价上升，坑口价和平仓价下降，秦皇岛煤炭库存下降。中游钢材螺纹钢价格下跌，线材价格上升，其它钢价平稳，线材、冷轧库存下降、螺纹钢库存上升；受施工淡季的影响，42.5级和 2.5级水泥均出现下降；化工原材料乙烯产量上升，纯碱产量同比上升，显示经济需求回暖。下游商用车、客车、货车11月销量同比增速均大幅增加约4.5%，货车11月销量同比增速11. %，11月乘用车销量同比上升9%；京沪两地房地产销量较准备工具、制造条件的上周明显上升，广深两地房地产销量小幅回落；11月限额以上批发零售业零售额同比为21.2%，较上月的18. 4%明显提高，显示商业零售增速回升。