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个人护理业务猛刹车 关注费用及运营优化

多行业并不好过，比如券商行业，2018年业绩全面下滑，再比如传统的造纸业，玖龙纸业(02689)打然后指向购买页面的链接。站们会为消费者提供当季的主要流行元素和精心挑选的酒会、婚礼、度假、商业会谈等各种场合下最得体的时尚搭配方案。响了行业业绩预警第一枪，根据其业绩预警，由于原材料成本上升和产品售价下降

，2018年下半年股东盈利下滑达45%。

说到纸业，实际上，在2018年，纸业上半年业绩都不错，各参与者基本也都录得双位数的增长，下半年就不行了。比如上文谈到的玖龙，上半年净利润增长79.03%，下半年下滑45%，而有公布Q3的晨鸣纸业(01812)，上半年净利润还是正增长，第三季度就下滑28%。但俗话说，有忧必有喜，比如同样是深居纸业中的维达国际(03331)。

维达国际近日发布了2018年年报，从年报数据看，收入和净利润都有一定的增长，并未因纸材料价格上升而带来业绩大幅度下滑，且该公司以往业绩及市值表现都不错，呈趋势性上升。今天我们来看看维达国际到底是什么样的公司，值不值得投资者关注。

个人护理业务猛刹车

维达国际是中国领先的卫生纸生产商，1985年成立，2007 年在港交所上市，该公司业务分录主要有两类，分别是生活用纸产品和个人护理产品业务，其中核心产品是生活用纸产品。

2018年度，该公司生活用纸业务收入为121.11亿港元，同比增长11%，占比该公司总收入81%，而个人护理业务收入27.67亿港元，同比增长7.3%，占比总收入19%。生活用纸业务不仅是该公司的主要收入来源，也是主要盈利来源，2018年该业务分布业绩9.66亿港元也害怕对方会报复自己，占比85.5%。

根据维达国际2018年报，该公司纸巾分部的毛利率及分部业绩溢利率分别为27.6%及8.1%，而个人护理分部的毛利率及分部业绩溢利率分别为30.4%及8.0%，整体来看，这两项业务盈利水平差距并不大。