行业国都证券分拆上市从寻宝游戏到资本盛宴

国都证券：分拆上市 从寻宝游戏到资本盛宴 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点一、分拆上市将引发新一轮的资本盛宴我们认为管理层允许分拆上市的真正意图并不仅仅是通过增加创业板股票供应来达到有效抑制市场对于创业板过度炒作的投机行为，而是有其更深一层的含义：“即大力培育战略新兴产业的孵化器和扩大相关产业资本规模，提高核心竞争力”。基于此，我们认为推动分拆上市有着积极的现实意义和重要的战略意义。

1、现实意义提高市场价值和股东权益2、战略意义增强母子公司的融资能力，提高营运效率，为公司长期成长提供源动力激发管报社将为中心城区内的庆丰包子铺门店配送免费报纸供食客阅读理层的潜能，实现管理层利益与公司业绩、股价的有效捆绑通过对公司旗下优质业务的专业化管理，保证其可持续发展拓宽资产经营的运作空间为企业风险资本的退出提供重要通道二、分拆上市的三种模式结合母子公司业务特点和分拆动机两大因素，同时参考国内外分拆上市的相关案例，我们将分拆子公司到创业板上市划分为三种模式：

1、PE孵化器模式2、业务相近型模式3、业务差异型模式三种模式当中，在分拆上市题材处于初期寻宝阶段时，“PE孵化器模式”和“业务差异型模式”更易得到市场认同和追捧，市场表现也会好于“业务相近型模式”，而在分拆上市预期明确后或子公司上市完成后，让我们很难和铜老大联系到一起。不过则“业务差异型模式”和“业务相近型模式”会面临更多的机会。

三、重点公司1.中国宝安2.长春高新3.辽宁成大4.同方股份5.华工科技