行业平安证券价格回升支撑盈利部分行业需求改善

平安证券：价格回升支撑盈利 部分行业需求改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

8月27日，国家统计局公布2016年月工业企业利润数据：月，全国觃模以上工业企业实现利润总额35235.9亿元，累计同比增长6.9%，主营业务收入621791.0亿元，累计同比增长3.3%。

平安观点：

7月份工业企业累计利润增速回升，主要由于价格持续回暖和部分需求改善所致，一是PPI累计同比升势延续，价格端的改善有利于企业主营业务收入的提升；二是部分行业尤其是汽车制造业利润的明显好转，带动了整体利润增速的回升。短期来看，我们认为企业利润仍然受到正负两个方面的影响：一方面，大宗商品价格向成本端的传导可能推升工业企业的成本，且国内需求整体疲弱的状况未有明显改善；但另一方面，PPI同比回升的趋势仍将延续，同时国务院近期出台了工作方案，通过降税、降低融资成本、降低交易成本等措施降低实体经济企业的成本，有利于企业盈利的继续改善。总体来看，我们判断年内工业企业利润维持缓慢改善的格局，助推企业去杠杆的进程。我们预计8月份工业企业利润累计同比增长6.6%。

月份工业企业利润增速回升。月份，觃模以上工业企业利润总额累计同比为6.9%，增幅较上期扩大0.7个百分点；7月份单月利润总额同比11%，增速比5月份回升5.9个百分点。月主营业务收入累计同比增长3.3%确定了工作重点，较上月回升0.2个百分点。月企业主营业务利润率为5.67%，较上月小幅回落0.01个百分点；每百元主营业务收入中的成本继续小幅攀升，月为85.83元，较上月增加0.04元“这是菲律宾增强防卫能力不可或缺的一环”。 　　他透露。

价格持续回暖，部分需求改善，库存延续负增长。月工业企业利润同比增速回升0.7个百分点，主要原因有二。其一，价格持续回暖：7月PPI累计同比回升0.3个百分点，在去产能的实际推进和预期双重影响下，钢材、煤炭价格持续回升；价格回暖有利于企业主营业务收入的提升；同时由于上下游价格传导存在时滞，主营业务收入绝对增速和改善程度均高于成本（收入和成本增速分别为3.3%、3.1%，分别改善0.2、0.1个百分点），有利于企业利润增速回升。其二，部分行业需求有所改善：7月中游粗钢产量继续攀升，下游汽车制造业利润明显改善，由于汽车制造业体量较大（其绝对利润在41个行业中最高），其利润增长对工业企业整体利润增速回升起到较大的拉动作用。另外，工业企业库存累计同比-1.8%，继续延续负增长，不过增速小幅回升0.1个百分点。