钢铁货币政策边际放松助力行业估值修复荐位置

钢铁：货币政策边际放松助力行业估值修复 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要] 本周观点1.后续限产影响将逐渐显现，有望带动低位库存继续下行。本周Mysteel各品种钢材厂库、社库合计变动+2.2万吨，其中螺纹厂社库合计变动-5.0万吨；找钢建材总库存变动-20.20万吨。Mysteel库存虽未延续加速下行趋势，但绝对水平继续处于近三年低位。我们判断唐山和邯郸限产的影响目前还未体现在库存的边际变化中，表明淡季需求韧性仍然较强。后续限产影响将逐渐显现并体现在库存的边际变化中，保守预计唐山限产影响铁水供给10万吨/天以上；终端需求在旺季备货的影响下也将逐渐回升，库存在供需边际趋紧的影响下有望继续下行。

2.货币政策边际放松+房地产数据强劲，行业估值有望继续修复。从7.5央行定向降准、7.18央行新增MLF支持贷款投放和信用债投资至7.20出台资管新规细则，近期货币政策边际持续放松，市场流动性存在边际改善；月房屋新开工面积和商品房销售面积增速继续提升、房地产投资增速略有下滑但仍维持高位；地产产业链占据钢铁行业需求的50%以上，地产数据强劲有助于进一步修复目前悲观的行业需求预期；叠加货币政策边际放松引致流动性预期改善，行业估值有望继续修复。

.环保限产有望预期，预期高盈利持续有望修复行业估值。成员高规格配备的京津冀及周边地区大气污染防治领导小组成立，强化市场对于环保限产加码的预期，限产对钢铁行业影响的时间长度和力度都有望超出市场预期。限产限制供给强化供需基本面，钢价维持高位支撑行业高盈利，预期高盈利持续有望修复行业估值。

4.多家上市公司中报业绩超预期，有望助力行业估值修复。多家上市公司中报业绩超预期，钢铁行业利润高位自17Q 起已维持一年时间，使得单季度业绩年化具备可行性。行业单季度业绩年化在 倍左右的钢铁股数量较多，中报业绩超市场预期有望助力行业估值修复。

5.行业估值接近历史底部。申万钢铁板块动态市盈率只有8.6倍，接近历史底部；在行业基本面仍然较好，中报业绩超预期的驱动下，超跌钢铁板块估值仍有望继续修复。

投资建议：库存在限产加码的影响下有望继续下行；环保限产加码趋势不改，未来仍有望超预期；上市公司业绩超预期；货币政策边际放松引致流动性预期改善，目前接近估值历史底部的钢铁板在2015秋冬新品发布会上正式宣告开启大数据时代。??从传统经营模式转向拥抱互联块估值有望继续修复。继续强烈推荐安阳钢铁、华菱钢铁、南钢股份、柳钢股份和新钢股份。

风险提示：限产低于预期、宏观经济下行过快，贸易战升级上周复盘：利润测算：16 家大型钢企盈利面为84.05%，周环比持平。模型测算螺纹钢单吨毛利11 2元，周跌41元/吨，热卷单吨毛利1008元，周跌41元/吨。