上海证券经济增速放慢暂缓通胀压力吗

上海证券：经济增速放慢暂缓通胀压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

国内需求疲软让PMI呈现一定的下行压力从12月数据看，5个分类指标均不同程度下降，这与各地年末“踩刹车”有一定的关联。大型企业在与中小企业分化两个月后也出现下降，说明国内需求疲软态势没有根本改变，在国外需求出现小幅波动的情况下，整体也向下调整。预计代表中小企业景气度的汇丰PMI终值将向下波动0.4个百分点左右。不过，受发达经济体进入实质增长的良好预期影响，PMI在50以上波动的走势不会发生变化。

届时会出现各代表团在奥运村升旗的高峰。了解到 PMI向下波动将缓解通胀压力短期的PMI向下波动，尽管是国内需求疲软和国外需求短期不足的表现，但是在货币总量控制的流动性管理目标下，将对通胀产生一定的缓解作用。因此，短期PMI向下波动有利于通胀的控制。不过，由于对PMI中长期仍持偏乐观预期，因此，通胀压力仍将存在。

PMI的下降有助于经济效率的提升随去杠杆进程的推进，PMI出现下行压力，这能让市场进一步强化效率，生产要素和各类资源的利用率将得到有效的提高。通过进口引进先进技术，通过出口倒逼国内的改革，靠规模扩张的经济增长方式将逐步退出，精细化的增长方式将进一步得到强化。

内外合力令PMI保持小幅波动的平稳向好走势中国经济在总量控制的目标下，为不断提高经济增长的质量和效率，未来增长仍有平缓放慢趋势，PMI在这单一因素的作用下将呈现下行压力。但在美德经济引擎的带动下，全球经济重新增长预期将强烈，欧日等发达经济体与债务危机将渐行渐远，全球贸易有望进入良性增长。随外部需求实质走强因素的影响，PMI数据将呈现上行动力。在国内外需求合力的作用下，总体将保持小幅波动平稳向好的趋势。