高考加油工业综合航运或迎板块行情荐1股魏家

工业综合：航运或迎板块行情 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投逼迫设计团队必须裁剪需求资提示：

事件/：中美全面经济对话中方牵头人 于当地时间19日上午接受了媒体采访。他表示，此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。

航运大周期复苏最大风险解除，估值有望修复。中美贸易摩擦以来，航运板块估值持续承压。一季报中远海控扣非净利润上涨65%，但A股1月份至今回调约18%, 月至今回调7.6%。中美贸易战停火，航运股估值有望修复。

集运三重催化，推荐中远海控。（1）美线回程货有望量价齐升。2017年公司中美航线收入占比28.5%，贡献225亿。回程货装载率较低，增量均是边际利润。回程运价每涨100美金，利润增量约6亿。中国从美国进口的农产品除大豆用散货船外，牛肉、干果等产品均由集装箱运输。（2）东方海外收购有望如期落地。受贸易战影响，市场担忧东方海外收购或受阻。5月18日中远海控公告，公司重大资产重组货发改委备案。我们认为收购有望按之前的时间表，即今年6月 0日完成。（ ）闲置运力占比仅有1.4%，为2016年以来最低水平，单月同比运力增速逐月降低，月运价有望稳步上行。5月底欧线美线装载率均接近满载，提价成功率大幅提高。

油运中长期利好，运费市场反应仍需时间：（1）平均运距增加，美国石油出口至中国需要从墨西哥湾，绕好望角再经印度洋至中国，平均运距最长。全球平均运距来看，美国出口至中国平均运距为8.15千海里，比中东出口平均一家人只好打道回府。运距长约47%。（2）美国出口基数较低，增速较快，量变到质变仍需时间。克拉克森预计2018年美国出口量有望增加80%，全球占比从2. %上升至4%，短期仍受码头基础设施限制，货量增加传导到运费市场仍需要一定时间，关注9月旺季运价情况。（ ）11月伊朗制裁宽限期到期与油运旺季重合，伊朗国家石油VLCC船队占全球5. %，受制裁影响运营率有望大幅下降。供需缺口有望导致运价大幅上涨。

LNG进口量提升，稳定利润增量提升。国内涉及LNG海运的公司为中远海能和招商轮船。

LNG海运模式为造船项目与运输项目绑定，运费收入较为稳定，与量相关不存在价格弹性。

中国从美国LNG进口量增加有望带来新的LNG项目增量。2017年中国LNG进口同比增加46%，中远海能LNG板块贡献税前利润2. 6亿，同比提高81%。未来LNG海运项目有望加快，为公司提供稳定利润增量.干散货或受益于农产品进口替代的增量。5月18日中国终止了对美国进口高粱的反倾销调查，美国大豆进口有望进一步增加。美国是中国第二大进口国，美国大豆海运量约占全球总运量的1.1%。美国大豆出口增加，进口替代加速，有望提供海运净增量。

结论：中美贸易摩擦停火，周期复苏最大风险解除，美国进口贡献需求增量，航运板块有望迎来板块行情。强烈推荐三重催化下的中远海控，油运板块长期受益，短期反映到运费市场仍需时间，LNG进口增量提高贡献稳定利润，建议关注中远海能，招商轮船。

风险提示：外需复苏不达预期，油运市场长期低迷，中美贸易摩擦反复