行业山西证券低波动下抱团龙马价值投资勿忘估值

山西证券：低波动下抱团龙马 价值投资勿忘估值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾上证综指收盘涨0.22%报3388.25点，维修可用翻新的旧部件收复10日线；创业板指尾盘翻红收复1900，盘中一度跌近1%。两市成交4071亿元，量能处于相对低位。上证50指数高位整理，券商、保险、中字头涨幅靠前，中国平安、中国太保创近10年新高；地产股冲高回落，租售同权概念股拉升。上海自贸港概念股分化，高位次新股全线重挫。

市场焦点

【证券头版评论：中国金融业对外开放既不会停也不会搞冲刺】目前金融业对外开放的焦点集中在三个方面：一是人民币汇率；二是人民币资本项目可兑换；三是全面提升金融服务业对外开放的水平，包括外资银行的持股比例、业务范围等。

与之前所秉持的“积极稳妥”基调相一致，中国金融业后续的对外开放（双向开放），必然会合理安排开放顺序，而能不能做到有利于保护消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于服务好实体经济则是决定其开放力度的决定因素。

策略建议周二大盘延续周一窄幅震荡的态势，全日振幅仅为0.43%。在两市缩量至4000亿水平的情况下，上证50继续维持强势，我们近期提出窄幅震荡之下大盘更有可能走出抱团行情得到验证。我们判断大盘将在短期继续维持窄幅震荡的走势，“抱团”白马行情还将持续。我们再次提醒投资者在关注价值板块的同时勿忘估值，具体配置上建议参考《关注价值，勿忘估值》，侧重对非银金融以及生物医药板块进行配置，短期规避估值较高、交易较为拥挤的食品饮料板块。北京时间10月24日凌晨，MSCI明晟发布纳入A股的指数MSCIChinaAInclusionIndexes，指数基期为2017年8月31日，至今涨幅超过20%。根据目前的调整，潜在纳入指数的222支标从结构上来看银行、食品饮料、非银金融、家电这四个板块占比较大，我们认为这或将更进一步催化机构抱团之下的“龙马行情”。投资者在配置价值板块的同时，应继续对强周期板块保持高度关注。从短期来看，以钢铁、煤炭、有色、化工为主的周期板块业绩领跑三季报。虽然目前市场已经达成了四季度经济将因环保因素回落的预期，但是我们认为全球同步复苏叠加中国产能出清的的环境下，四季度经济回落的幅度并不会太大。在经历连续的杀跌之后，我们认为股价已经充分反映了市场对于周期板块业绩回落的预期。结合周期板块当前估值来看，多数龙头个股年化PE已回落至倍的区间，处于历史低位，因此我们判断周期板块进一步下探的空间已经不大。从波动与交易量的角度上来看，周期板块短期股价有可能过分计入了经济回落预期的因素，中长线投资者买入时点或已临近。在对传统的钢铁、煤炭、有色、化工，所谓周期“四大天王”进行配置的同时，建材板块中水泥行业的强周期属性不容忽视。随着多地冬季限产政策发布，水泥行业今冬将遭大面积停产。本周一，长春发文，从11月1日至明年4月30日，全市水泥行业全部实施停产。当日，唐山市也发文进一步加大减排力度，规定水泥、陶瓷等企业停产。根据万德统计的数据来看，水泥库存位于低位，在供给收缩大于需求收缩的现状下，水泥库存大概率会进一步下降。我们提醒投资者对于水泥个股配置时需要考虑区位因素，排除处于停工限产区域内的标的。