行业瑞银证券劳动年龄人口减少意味着什么

瑞银证券：劳动年龄人口减少意味着什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大约两周前，国家统计局公布中国15~59岁的劳动年龄人口在2012年出现下降，许多财经媒体都重点报道了这一消1.龙头分析息。许多人都知道不利的人口结构变化未来将影响中国经济的增长前景。而此次公布的数据似乎在向人们表明，这种负面影响实际上比预期要早得多。

中国的劳动年龄人口开始减少究竟会带来什么影响呢？这是否意味着中国的就业人数会减少、经济增长会突然放慢呢？应该不会。在发达经济体，农村的剩余劳动力已经得到消化，因此总体劳动力是潜在经济增长的一个关键约束。所以在研究发达经济体的增长潜力时，通常可以用劳动年龄人口来近似地代表劳动力，而后者则可以近似地代表就业人数。

但这种近似并不适用于发展中国家：在农村仍存在大量剩余劳动力的二元经济中，剩余劳动力向生产率更高的非农部门转移的过程要远比整体就业人数增速重要。

以中国为例，过去20年以来中国GDP增速与劳动年龄人口增速之间的相关性一直较弱，有时二者甚至呈现负相关；而总就业人数增速和GDP增速之间也几乎没有什么相关性（见图1）。另一方面，GDP增速和非农业就业人数增速却一直存在较强的正相关性（见图2）。

在1990年代，报15420日元。中国近期表示中国劳动年龄人口年均增长了1.5%，总就业人数年均增长了1.1%，而非农业就业人数则以每年3.4%的速度增长，支撑了每年10.4%的GDP增速。在年期间，劳动年龄人口年均增速放缓至1.07%，总就业人数增速也下降了一半。但非农业就业人数年均增速仍接近3%，支撑了年均10.5%的GDP增长。那么，2012年劳动年龄人口下降0.4%时，就业情况又怎样呢？2012年总就业人数仍增长了0.37%，而且我们认为非农业就业人数增速仍要远远高于这一水平（2011年增长了3.4%）。

因此，虽然人口老龄化可能会在今后几十年中给中国带来各种各样的挑战（更为详尽的分析请参见我们于2012年6月7日发表的报告《中国经济未来十年（二）：人口结构变化的挑战和应对》），但非农业就业人数尚未开始下降，GDP增速因此应该也不会显著放缓。实际上，我们估算年仍将有超过7000万的剩余劳动力从农业转移到非农行业。我们同时预计，在这期间非农业就业人数将年均增长1.8%。就2013年而言，我们认为中国经济将出现周期性复苏，GDP增长率将再次达到8%。