行业高华证券令新兴市场股市走势各异的宏观主题

高华证券：令新兴市场股市走势各异的宏观主题-110209 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们在去年11月撤回了此前有关更看好发展中市场、而非发达市场的投资建议，因为我们意识到许多新兴市场面临的通胀及随之而来的政策收紧都可能成为影响其股市的负面因素。此后，新兴市场股市表现明显落后于发达市场。

不过，整体不振的格局之下也有一些轮动现象，部分新兴市场表现好于整个板块。我们在本篇周评中通过分析过去三个月新兴市场的差异化表现，来探究有哪些关键宏观主题正在发挥着作用。我们认为表现出众的新兴市场有以下几个特征：通胀/增长之间的平衡关系更好、可能是贸易大国（能更好地受益于美国增长前景的改善），而且它们更可能是大宗商品生产国而非消费国。

<键盘和鼠标一起使用瞄准对方p>而另一方面，金融状况的改变似乎与股市走势关联度较低。在那些因本币走强而出现金融状况收紧的新兴经济体中，股市表现不但没有落后，反倒是相对强劲。而且，我们普通的短信人家写的这样清新脱俗发现没有确凿证据显示加息幅度较大的新兴市场股市表现较差。

我们倾向于认为当前针对新兴市场通胀的担忧会在市场中徘徊不去，直到投资者确信决策层确实是预先采取了行动，而且通胀率已经见顶。届时，上述主题应会成为我们在为新兴市场投资组合选股时的重点关注内容。

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