行业金融金融业行业研究周报

金融：金融业行业研究周报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

当前市场逐步步入中报行情阶段，考虑今年以来政策放松预期下周期股累积收益已经相当可观；月中报披露窗口,基本面业绩增长将是决定市场走势的关键。我们预计中期上市银行净利润同比增长17%左右，具备较高的比较优势。

虽然贷款下限区间进一步扩大，但并不构成实质影响（压力主要在负债端），我们维持利率市场化是渐次推进的过程，预计今年年内负债端利率市场化进程将保持平静。因而当前将银行股投资建立在完全市场安信证券首席经济学家高善文表示化预期之上过于悲观。

根据我们持仓模型测算，我们预计当前银行股平均仓位水平6%左右，与历史最低水平相差无几；行业1x12PB(股份制0.92x12PB)已经反映足够悲观的预期，下跌空间小。考虑银行股较高流动性及较低冲击成本，我们建议参与银行股中报行情。

考虑基本面业绩增长弹性及股价弹性，我们维持组合：民生，兴业，招行，同时提示关注光大业绩释放的动力。

证券行业策略：券商股前期已经过一定幅度调整，但短期风险并未释放完全：

1）月中报披露窗口，投资者前期已存在的担忧--"新业务短期业绩贡献难体现"存在放大可能；2）券商股 季度解禁压力集中，广发证券（，15.29%）、光大证券（，68.02%）、方正证券（， 2.7 %）、华泰证券（7- 0，5.59%）、兴业证券（ ，0.59%）等。

此阶段重干一个月顶他工地上干半年的!点提示风险，但行业经营向上的趋势和空间不容置疑，维持行业长期推荐不变，等待风险完全释放和政策催化。

推荐组合：继续看好中信、海通、光大和广发证券的创新优势发展，关注受益区域优势、地方政府扶持和管理催化的西南证券。