金融关注券商投行业务发展荐股蹭飞

金融：关注券商投行业务发展 荐6股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：我们持续看好保险股的长期投资价值，短期估值仍有提升空间，长期看2- 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑，保险公司价值的内生增长可观！政策持续超预期，税延养老政策之下预计商业养老保险每年贡献1000亿以上保费规模增量。另外，重点提示券商股配置价值，看好券商股绝对收益表现，核心原因是券商股目前估值与盈利能力的不匹配，过多对于监管和市场的悲观情绪被体现在目前的估值中。券商股行业龙头业绩增长有望催化价值修复：投行IPO行业性提速、资管回归价值发掘，股权质押需求增加，成功入摩对市场情绪有所提振，交易额有望回升，看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

再次被新三联人践行。位于北京市海淀区高校云集的北京三联韬奋24小时书店海淀分店券商：本周两市日均股基成交额上升至5145.88亿元（周环比-2.25%）；IPO单周发行5单，发行金额26.72亿元（周环比-25.19%），今年累计IPO发行单数为267单，发行金额1281.7 亿元，审核通过率86.49%，本周证监会核发数量为9家，募集资金不超过4 亿，审批速率保持稳定；信用业务两融余额，两融余额为8,874.66亿元，周环比+0.02%。截至目前11家券商披露2017中期业绩快报，我们认为券商股行业龙头业绩增长有望催化价值修复，核心观点如下：1）6月市场回暖环比显著改善，上半年业绩将略好于预期。根据月月度数据， 2家上市券商累计营收同比小幅下降7%，其中华泰、一创、东方实现同比60%以上增长，累计净利同比下降10%，其中华泰、山西、东方位列增幅前三，分别为同比+14 %（去除华泰联合19亿分红后+5 %）、+45%、+ 5%，综合来看投行业务优质大型券商以及富有高业务弹性的中小券商基本面改善明显，估值修复通道有望开启。2）投行业务迎来新机遇，IPO持续发力，并购重组东风之下提速。第五次金融工作会议强调注重供给侧的存量重组动能转换，把发展直接融资放在重要位置，推进“一带一路”建设金融创新，2016年以来IPO提速显著，截止2017年6月，IPO累计募资1166亿元，同比增长257%，7月日，审核通过了9家企业的并购重组申请，创今年以来每周过会纪录新高。常态化发展之下，直接融资重要性提升将增厚券商承销业务需求，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，我们认为，具有高粘性优质IPO储备以及优势并购重组团队的排头兵将率先受益，收入有望持续提升。 ）交易额回升，经纪资管自营业务受益。6月以来指数触底反弹，交易量上行为资管、自营投资业绩的修复奠定了基础，我们认为有助于投资能力优势券商如东方证券业绩快速修复，截止2017年一季度其自营投资收益占比总收入占比提升至66%，高弹性后续业绩/股价有望随着市场回暖逐步释放。4）行业龙头估值低位，配置性价比高。目前大券商平均交易于1.55X2017EPB，业绩支撑存在向上弹性空间，A股成功入摩带来投资者结构改善利好价值提升。