造纸印刷包装底部推荐并继续看好裕同科技和吧

只见刘烨和他的混血儿子一人一个双肩背包 造纸印刷包装：底部推荐并继续看好裕同科技和盈趣科技 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周核心组合：盈趣科技、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具、欧派家居2019年加热不燃烧电子烟有望成为新风口：奥驰亚与菲莫国际相继召开年报投资者交流会。奥驰亚集团管理层对IQOS进入美国市场后的表现表示乐观，并在2019年业绩指引中考虑了IQOS的贡献。同时认为公司已做好前期渠道准备工作，并对FDA放行持乐观态度。菲莫国际四季度业绩表明IQOS烟弹出货量较三季度环比增长41%，其中欧盟/东欧市场高速放量，表明IQOS全球推广成效初显。我们预计，伴随欧盟/俄罗斯IQOS销售区域的扩张，欧洲市场有望在2019年继续放量。同时，若IQOS的MRTP（减害烟草制品认证）获得FDA批准，对欧盟市场产品市占率的提升将起到积极催化作用。此外，截至2018年，IQOS全球用户数达到960万人，较2017年增加270万人。我们认为，用户基数在2019年继续提升以及IQOS 代设备铺库存需求有望带动产业链触底反弹。推荐标的：盈趣科技。建议关注：亿纬锂能、集友股份、劲嘉股份。

包装板块：纸价下跌，下游客户多元化初显成效。包装板块具备一定的逆周期防御属性：1）包装上游造纸是周期性行业，而包装行业盈利能力与造纸呈现反向关系。2）行业下游偏消费，使其具备一定的刚性。从细分子行业看，纸包装是包装行业最大的子行业，产业信息数据显示其拥有三千亿市场规模，当前行业格局极为分散，对标发达国家，市场率具备提升空间。从产业链附加值看，彩盒包装是唯一可以集研发/设计/精密制造于一体的的细分领域，有望创造较高附加值。上游造纸业红利边际下行，包装行业成本压力有望逐步释放。推荐高端包装龙头裕同科技，公司前端设计和终端交付能力有望逐步提升客户粘性。未来下游行业多元化，有望助力公司业务线由 C积极向烟酒化妆品等社会化包装转型。我们测算长线裕同科技有望形成 C消费电子/烟酒化妆品=50%/50%的健康收入结构。从近期业绩预告修正公告看，四季度拐点初现，我们继续看好公司2019年的业绩成长性。

定制家居：厨柜：零售稳健、大宗起量，龙头价值回归。渠道端：一二线城市依靠改店需求，三四线城市新开店未来或将放缓。业务端：大宗业务继续抢占市场，是今年乃至未来几年快速发展的业务。长期看，橱柜品牌属性加强利好龙头，坚信价值回归。衣柜及全屋定制：渠道变革，接受洗礼。行业增速仍较快，但竞争格局在恶化：传统渠道变化加剧，竞争激烈；整装市场是未来行业的新红利和必须抢下的份额。我们认为2019仍是行业的洗牌调整年，增速由之前的高速增长转为稳健增长，预计会出现“L”型调整，进入新的稳健增长期。短期来看：12月份房屋竣工面积累计同比增长-7.8%，增速环比提升4.5pct，表明12月竣工面积有显著回暖，促进市场关注度提升。推荐标的：欧派家居。