行业化工寻找供需端结构性机会荐8股

化工：寻找供需端结构性机会 荐8股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

化工整体盈利处于09年以来底部区域四万亿投资驱动了化工行业10~11年的高景气，但更多的拉动了化工行业固定资产投资的爆发式增长，在近两年经济减速的大环境下，产能过剩的后遗症逐步显现，化工行业正经历长时间低迷的走势。从基础化工行业收入、利润情况来看，增速放缓非常明显，2012、201 年利润增速甚至连续为负，化工行业整体盈利处于09年以来的周期底部区域，且景气分化明显。

国内新增产能处于释放期，但增速放缓，需求中长期承压自09年以来的集中投资，化工行业产能于 年期间急速释放，固定投资额增速一直维持高位。进入2014年，固定投资额增速有放缓的趋势。从各子行业在建工程来看，化纤及化学制品同比增速为负，农化增速为正但已放缓，仅化学原料在建工程持续高增长。

化工需求与宏观经济高度一致，在经济下台阶这一宏观大背景下，化工需求中长期承压。

寻找供需端结构性机会国内化工行业仍处于去产能阶段，经济增速放缓，特别是地产尚存下滑风险，化工景气度看不到上行趋势。由于化工细分子行业众多，产品前景、行业结构各不相同，所处景气阶段存在差异，更多的表现为结构性行情。化工周期品的盈利与价格高度相关，而价格受供需形势、结构所左右，因此，我们主要从供需两端的变化来寻找结构性投资机会。

大部分化工品处于全球流通的贸易体系中，价格是全球定价，全球供需形势对产品价格的影响大亚湾核电站工程正式启动。这个由广东、香港两地合营的核电站至关重要。我们回“这个国土部可能负责得多一些。”来自环保部门的潘碧灵回答。顾前5年出现过高景气度的化工品种，包括制冷剂、钛白粉、PO、甲乙酮、草甘膦等，促使景气的因素中，均有海外元素的贡献，甚至占据主导因子。我们将海外情况纳入跟踪指标中，从能够数字化的指标中引入了国内产能占比、进出口这两个指标，并加上开工率、行业集中度、环保因素、新增产能状况等因子进行分析。

投资策略：我们认为粘胶短纤、制冷剂、橡胶促进剂、安赛蜜、醋酸乙烯等具有研究和投资价值。重点关注金禾实业、沙隆达A、万华化学、阳谷华泰、天晟新材、新都化工、皖维高新、华鲁恒升。

主要风险因素：原材料大幅波动，下游需求持续低迷