汽车否极有望泰来荐股位置

汽车：否极有望泰来 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点汽车：产销同比继续下滑，增速加速触底。据中汽协今日公布数据，2019年1月，我国汽车产量2 6.52万辆，环比下降4.71%，同比下降12.05%；汽车销量2 6.7 万辆，环比下降11.05%，同比下降15.76%，降幅较上月（-1 .0 %）进一步扩大，这也是自2018年7月以来连续第七个月录得负增长。由于今年春节在2月初（2018年春节在2月中旬），春节期间经销商门店放假导致部分消费者的购车需求已在1月提前释放，预计2月份行业销量增速进一步下降并触底的概率较大。随着购置税优惠造成的透支效应逐步减弱、国民经济的探底回升及促进汽车的消费的政策出台，我们预计单月汽车销量增速有望在一季度末或二季度初逐步好转，并在下半年逐步恢复正增长。预计2019年全年汽车销量约2810万辆，与2018年基本持平。

新能源汽车：延续高增长，全年产销大概率可超过中汽协的预测值。1月，新能源汽车产销分别完成9.1万辆和9.6万辆，同比分别增长11 %和1 8%。中汽协预计2019年新能源汽车销量将突破160万辆，但我们认为在政策倒逼下（双积分政策保障产量下限）新能源汽车的供给端已经打开（全年投放不这就意味着低电价政策的福利更多地由高收入群体享受。这既不利于社会公平少于40款新车型并有众多新工厂投产），叠加需求端的积极因素增多（限牌及路权优惠的城市有望增多、消费者认可度提升、非限牌城市及城乡需求启动），2019年国内新能源汽车销量大概率可实现40%以上高增长。预计全年新能源汽车销量或突破180万辆（同比增长约42%），并向200万辆发起冲击（同比增长约57.5%）。

乘用车：产销增速低于行业总体水平，自主品牌继续承压。1月，乘用车产销分别完成199.5万辆和202.1万辆，环比分别下降2.9%和9.5%，同比分别下降14.4%和17.7%，增速低于汽车总体2. 和2个百分点。其中自主品牌乘用车销量8 .2万辆，同比下降22.2%，占乘用车销售总量的41.2%，同比下降2.4个百分点。从去年下半年开始，自主品牌乘用车单月销量增速持续为负，且降幅呈现扩大趋势。我们预计未来分化将成为自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌或逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向上汽、吉利、长城等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

商用车：销量同比由正转负，重卡维持较高景气度。1月，商用车产量 7万辆，环比下降1 .4%，同比增长 .2%；销量 4.6万辆，环比下降19.2%，同比下降2.2%。据第一商用车，1月重卡销量9.6万辆，同比下降12%，但环比仍增长16%，依然维持较高景气度。长期看，各地“蓝天保卫战”的打响将加速国三及国四重卡的淘汰与更新（根据方得的统计，不具备升级到国六排放标准，需要在2020年底前淘汰的重卡约有2 0万辆通过增加对股票资产的投资），预计2019年~2020年重卡年销量中枢在90~100万辆，较2018年不会大幅回落。

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