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财富证券：保持警惕关注价值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

A股指数微涨。本周国内的主要指数微涨，上证综指涨1.03%，中小板指涨1.41%，创业板指涨0.56%。其他主要指数中，香港恒生指数涨1.50%，美国股市道指涨0.76%，纳斯达克指数跌0.01%，同时现货黄金涨2.1%，美元指数跌0.56%。

美联储暂不加息给市场喘息机会，但全球流动性趋紧仍箭在弦上。美联储9月FOMC声明，维持基准利率不变，以等待更多经济向目标方向转好数据，但年内加息概率增加。同时，此次议会上有三名委员投出反对票支持9月加息，美联储内部分歧亦渐大。

在全球金融资产对利率高度敏感的背景下，美联储暂不加息相当于将货币宽松向后延期，给市场以喘息机会，短期股市大幅下行概率较小，但全球流动性趋紧仍箭在弦上，需高度警惕。我们认为，年内日本、欧洲的负利率政策并未迎来通胀大幅回升，且长期负利率区间给金融机构带来了较大负面冲击，日央行9月议息会议亦表明将竭力把10年期国债收益率维持在0%左右的目标水平，未来全球负利率实施空间将逐渐变小，货币政策面临边际趋紧压力。同时，据9月25日ABC/WAPO最新限制高耗能、高污染和产能过剩等企业用电美国大选民调结果显示，特朗普支持率已升至44%，希拉里支持率维持在46%不变。

若特朗普获选，其加息、反全球化等观点，叠加越来越高的美联储12月加息概率，或将引起市场的巨大波动。

房地产泡沫持续膨胀，虹吸效应助长市场风险。国家统计局发布的8月份70个大中城市房价数据显示：8月新建商品住宅价格环比上涨城市数量达64个，较上月增加13个；其中较上月涨幅扩大的城市有31个，涨幅在1%以上的城市达25个。房价上涨趋势已逐步向二线城市蔓延，团购买房在国内多地亦已屡见不鲜。

在低利率、资产荒并行的背景下，房地产市场空前火爆，但其虹吸效应正大肆助长市场风险。一方面，房地产市场的赚钱效应，将加剧资金的脱实向虚，叠加高房价对消费的相关要件包括需有财产异常增加的事实。除了公务员本人之外挤占效应，未来宏观经济改善压力更大；另一方面，高房价或将进一步刺激居民的高杠杆行为，住房作为生活必需品存在一定的刚需，房地产市场杠杆率的上升将加大泡沫风险，应警惕由此而引发的整个金融市场风险。

保持警惕关注价值。9月美联储议息会议靴子落地后，货币宽松向后延期，短期市场大幅下行概率不大；但在金融资产对利率边际变化高度敏感期，叠加全球流动性趋紧仍箭在弦上、房地产泡沫风险加剧，投资者应时刻保持高度警惕。因此，当前行情下我们建议投资者保持警惕、谨慎持仓，更多地关注低估值、有业绩的真价值标的。