信息科技潜在百亿市场规模的再思考荐股鼓励

信息科技：潜在百亿市场规模的再思考 荐5股 类别： 机构： 研究员：

声明否认了关于埃及战机参与在利比亚首都的黎波里空袭米苏拉塔民兵武装的报道[摘要]

投资要点本文通过重点梳理国内外电竞市场发展脉络与市场格局、提炼和借鉴海外市场经验与发展趋势、讨论国内市场现状与特点，以此测算国内电竞市场规模与增长潜力、挖掘下一步投资机遇。此外，我们还对WCA赛事进行详细分析，讨论其运营模式及成功原因。重点推荐：金亚科技（强烈推荐）、浙报传媒、掌趣科技、游族络、欢聚时代。

海外电竞已形成文化，并初具同职业体育相似的产业链与衍生消费市场。电竞爱好者在海外国家人口中的比例最高达18.9%并有望在2017年超过29.7%，初步形成“全民电竞”的局面。高普及率带动相关游戏展、Cosplay等衍生市场消费，并促使电子竞技融入主流文化。海外电竞产业链围绕“赛事”建立，形成运营方（组织各级联赛）、战队/俱乐部（参加比赛）、直播方（提供发布服务）和观众（比赛受众、消费者），涉及转播权、票务、代言等多种元素的完备体系。众筹推动奖金比肩职业体育赛事，进而带动奖金、选手、观看流量间的正向连锁反应。电竞博彩正成为电竞市场增长最迅速和极具潜力的细分市场之一。

当前国内拥有全世界第一的电竞爱好者和电竞观众群体，由于行业盈利模式不完善，人均消费低，具备提升空间。我国拥有全球55%的电竞爱好者和 %的电竞观众。综合：1）端游在国内电竞占主导；2）4000万电竞爱好者占我国总玩家的7.7%； ）电竞爱好者具有更强边际消费倾向三因素，我们预计我国电竞市场与端游市场转换比例为9%，市场规模即为54.8亿。由此计算人均电竞消费为1 7元（约合22美元）。我们认为当前国内电竞消费水平较低，主要原因为行业盈利模式不完善，尤其是电竞直播行业整体盈利性较低。随着盈利模式的探索和完善，预计电竞市场收入潜力将得到快速释放。

电子竞技有狭义和广义之分，WCA将广义电竞纳入比赛范围，并在政府、游戏开发商和观众间合作共赢。

狭义电竞指依托传统电脑游戏，强调即时、反应协调能力且对抗激烈的游戏比赛。我们认为在狭义市场之上存在一个规模更大，以轻度竞技化游戏为主的广义电竞市场。WCA将页游、手游等广义电竞游戏纳入比赛项目，利用广义电竞在赞助商和玩家数量、玩家消费能力上的优势，短时间内在奖金池规模、观看流量和知名度方面取得成效，是未来电竞赛事重要发展方向。

电竞爱好者的边际消费倾向较高，在未来政府态度宽松、观看流量盈利性提高以及资本结合的趋势下，我国电竞市场将不只是中兴。电竞爱好者对电竞外设装备的消费需求较大，其经济情况优于社会平均水平，具备较好消费基础。但同体育迷相比，电竞爱好者实际消费较低。我们认为两个群体的消费诉求在本质上相似，巨大差距有望随着相关政策松动、观看流量盈利性提升、资本支持的过程中得到补足，届时我国电竞市场将迎来几何增长。

投资建议：我们推荐与电竞产业紧密相关并将受益于行业潜力释放的标的：金亚科技（重点推荐）、掌趣科技、游族络、浙报传媒、欢聚时代。

金亚科技（重点推荐）：公司通过收购天象互动发力手游制作，建立深圳金亚涉足游戏主机，“软硬皆施”强化游戏内容和设备的全面布局。依托WCA2015带来的火热流量，导流入现有电视机顶盒端，构建游戏和电竞的“泛家庭娱乐平台”，助力公司未来盈利提升。公司2015、2016年摊薄后EPS预测分别为0.64和0.79，对应PE分别为6 .88和51.82。给予“增持”评级。