国海证券经济增速环比下滑回落压力将逐渐显覆盖

朱芳雨成为联赛新的标杆。客观地说 国海证券：经济增速环比下滑 回落压力将逐渐显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局1月20日公布2013年全年及12月份宏观经济数据：2013年四季度GDP同比增速7.7%，较11月回落0.1%，全年GDP增速7.7%。12月份工业增加值同比增速为9.7%，较11月回落0.3%；12月固定资产投资累计同比增速19.6%，较11月回落0.3%；其中，房地产累计同比增速19.8%，较11月回升0.3%。12月消费同比增速13.6%（扣除价格因素实际增长12.2%），较11月份回落0.1%。

主要结论：经济增速环比下滑，14年仍有回落压力工业及投资增速下滑，幅度略大于市场预期。13年12月经济延续环比下行势头，工业增速较上月下行0.3%至9.7%，低于市场9.8%的平均预期，四季度工业增速呈现逐月下行；而投资增速继上月跌破20%之后，再度下行0.3%至19.6%，也低于19.8%的市场平均预期。

工业及投资增速下滑，表明经济环比动力有所减弱，预计14年GDP环比增速将继续有所下滑，上半年由于低基数同比增速仍可稳定在7.5%左右；由于目前货币政策趋紧，社会融资成本大幅上行，对于后续经济仍有滞后影响，下半年经济增速或有明显回落。

对于债市，目前基本面对债市影响力仍低于资金面，在资金面仍然较紧的情况下，目前收益率仍将以高位震荡为主。

2013年GDP同比增速7.7%，12月份工业增加值同比增速9.7%2013年全年经济增速7.7%。四季度当季GDP同比较上月下行0.1%至7.7%，环比增速1.8%较三季度下行0.4%，下行幅度较大。投资仍是拉动经济增速的主要动力，2013年投资对GDP增速的贡献为4.3%，最终消费贡献3.5%，而净出口贡献-0.1%。