高考加油长江证券下一站盈利魏家

长江证券：下一站 盈利 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点 下一站，盈利A股一步步走来，影响其运行的核心变量也随之发生变化。 、4月份关注节后开工是否及市场预期；6月的变量往往是流动性，银行间季末资金紧张推升拆借利率骤然波动；7月，中报披露临近，盈利无疑是影响市场的核心变量之一。

整体："向好"类型占比提升截止7月8日，共计1018家上市公司披露中报业绩预告。中小板基本披露完毕，而创业板仅有25.9%的上市公司披露，主板有16.1%的上市公司披露。

我们将预增、略增、续盈、扭亏划为"向好"，即公司业绩变化较为积极，从已经公布业绩预告的情况来看，62.6%的上市公司实现净利润同比正增长，较一季报的5 .8%环比改善。

主板恶化，中小板中枢下移，创业板两极化1）主板上市公司在不同业绩预告类型上多呈现消极变化。略减、预减的上市公司占比有增加。2）中小板净利润同比增速的中枢呈现明显的下移。预增较上季大幅回落16.9%，而略增占比大幅上升27.4%。 ）创业板业绩大幅变化的公司占比与上重要的是人民币升值预期如何影响了他们的生意和投资季相比有微弱幅度的增加，而略增与略减的占比回落相对明显，呈现两极化加重的趋势。

解析结构差异：盈利的市值规模效应业绩预告呈积极变化的公司的平均流通市值更大，这些公司在影响指数走势上的贡调查结论应多公布细节献更大。因此，这一盈利结构差异的市值规模效应在一定程度上解释了中小板与创业板二级市场指数相对坚挺的原因。

行业上：来自消费端的贡献以业绩公告类型为"向好"的上市公司占比作为行业业绩景气度考察指标。其中，呈现积极改善的主要为消费端行业，包括可选消费、必需消费以及TMT链条。上游采掘景气持续回落，中游制造业在一定程度上受益上游成本改善。

盈利，终归何处？结合对工业利润判断的"量、价"方法来看，二季度剔除银行后的市场盈利增速大概率将延续下行。朝阳永续盈利一致预期的回升反映了研究员所重点跟踪标的盈利有积极变化，表明"整体向下，结构分化"为当前市场的最显著特征。