上海证券经济平稳物价回落

上海证券：经济平稳 物价回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第三轮融资前 主要观点：

从预测分布的情况看，12月份市场对宏观经济的预期和上月相比，并没发生大的变化：货币偏紧格局持续，信贷增长稳定；工业、投资、消费继续呈现平稳态势；通胀继续回落，分歧仅在于回落幅度，工业品和消费品价格相向而行，两者间差距缩小趋势再现；预测情况表明，经济“底部徘徊、有限复苏”仍是市场共识，政策稳定预期仍未改变。

价格回落预期幅度和分歧双扩大12月份的CPI市场整体上认为价格将有明显下降，12月份CPI预测的中值和均值分别为2.7和2.6，比上月3.0的实际值下降0.3和0.4，但分歧有所扩大，各机构预测的分布区间为（2.4，3.1），分布区间明显扩大，分布的标准差也比上月预测时上升。对PPI走势的看法，则延续了低迷的趋势，但普遍认可继续改善趋势：在经济好转方向下，工业经营环境有所好转。市场整体上的看法是，CPI和PPI将呈相向而行趋势升，两者间差距缩小，价格态势改善。

经济平稳仍是市场一致预期整体来看，大部分机构都认为投资、消费和工业的增速将继续保持平稳，预期一致度较高。消费的预测区间为（13.0，13.9），预测中值和均值分别为13.5和13.6，标准差为0.2；投资的预测区间为（19.5，20.0），预测中值和均值都是19.8，与上月实际值19.9基本持平，标准差为0.2；工业的预测区间为（9.4，10.2），预测中值和均值都是9.7，标准差为0.2。3季度GDP市场预期的中值和均值分别为7.6和7.7，经济在“底部徘徊、有限复苏”格局下延续平稳！金融领域资金偏紧格局持续机构整体上都认为12月份货币、信贷都将保持稳中略降态势，但分歧扩大，新增信贷市场预测分布区间为（4000，6577），中值和均值分别为6000亿和5830亿，比上月实际值6246亿有所下降。在信贷增长平稳的同时，市场整体上认为货币增速在延续3个月的平稳后将小幅下降，预测区间（13.5，14.4），预测中值和均值都13.8，我们认为货币当局转向将准备金市场作为操作场所下，金融部门资金偏紧态势将持续。