国海证券筹码集中度量化选股牛股纳入囊中了

国海证券：筹码集中度量化选股 牛股纳入囊中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数量化选股策略是从正确的投资理念中提炼出来，使用量化的手段武装起来后，对股票市场的广度和深度进行多维度地扫描，构建具有明显超额收益的股票组合。

投资管理的传统模式下，以主观决断为主导的投资方式易受基金经理个人的能力、偏好和情绪等因素的干扰和影响。投资业绩必定与基金经理“慧眼识股”和“把脉市场”的能力捆绑在一起，此可谓“人治”。然而，数量化选股以严格的纪律性执行正确的投资思想，量化分析过程将尽可能地隔离决策者受主观因素的影响，还原纯正的投资理念，保证投资思想能在实践中得到由始至终的贯彻，此所谓“法治”。我们回顾人类历史，社会的各个领域中，法治往往比人治绝对的有效率，投资实践中当然也不例外。

筹码集中度是指户（股东）均持股数在流通总股本中所占的分额。市场是个博弈的场所，据实战经验总结得出，上市公司股东人数的变化与其二级市场的走势存在着一定相关性，筹码越集中，市场观点越为统一，股价走势往往具有独立个性，较为强势且后市表现良好；反之，则市场分歧越大，股价走势往往较疲软。

本报告率先提出基于筹码集中度的选股策略。对所有个股季度财务报表的股东人数进行统计，我们选取户均持股数季度增长率作为衡量筹码集中度的指标，并结合涨跌幅指标与ROE对1663只A股股票进行双重筛选，最终精选出符合标准的50只股票构造强筹码集中度投资组合。

实证结果表明：基于筹码集中度的选股方法可以取得较好的中长期投资收益，可获得超越市场基准的投资绩效，尤其是在“熊末牛现”、市场上升前期和“牛末熊初”、市场下跌盘整的阶段，该策略表现更优。

最新筛选出的一期股票组合在2010年4月1日至今整体表现抢眼，在大盘大跌17%情形下，组合仅缩水2%，其中八成的股票跑赢大盘，最高达97.16%，四成的股票的超额收益率超过20%。值得关注的是，二季度的第一牛股德赛电池000049也被收纳在最新一期的股票组合内。

而是一起看录像。费舍尔暗示 主动型数量化选股数量化选股策略是从正确的投资理念中提炼出来，使用量化的手段武装起来后，对股票市场的广度和深度进行多维度地扫描，构建具有明显超额收益的股票组合。其在分析历史数据和信息的基础上，挖掘出一切可以被量化的、影响股票收益的指标，开发出科学、有效的模型，在众多上市公司中筛选出符合条件的股票，其是整个数量化投资流程中的第一步。

主动型投资组合管理：人治vs.法治？在投资组合管理的传统模式下，由基金经理或管理团队对宏观政策面、资金面和公司基本面的深度研究，以决定个股选择、行业配置和资产配置，建立最终的投资组合。该过程中，投资决策非常容易受到基金经理个人的能力、偏好和情绪等因素的干扰和约束。因此，主动型基金的业绩必定与其基金经理“慧眼识股”的能力和“把脉市场”的功力捆绑在一起，此可谓“人治”。

毕竟单凭“人脑”对A股市场上1800多只股票的跟踪研究是不乐观的，限制了对投资标的的跟踪广度。在实务中，基金经理往往是只专注于自己擅长的、熟悉的领域，这种状况在中国尤为显著。业绩往往取决于该基金经理个人的投资风格而非基金合同上载明的投资方式和投资标的。“人治”之缺陷可见一斑。

数量化投资管理则弥补了这一不足，其主要有两大突出优势：一是标准的客观性，确立了的选股规则不受分析师、基金经理个人偏好和情绪波动等主观因素的干扰和影响；二是使用量化手段选股，极大地拓展了可选股票的广度和深度，能够挖掘出市场关注度小、分析师视野盲区下的投资机会。数量化选股以严格的纪律性执行正确的投资理念和思想，完全的数量化分析过程将尽可能地隔离决策者受主观因素的影响，还原纯正的投资理念，保证投资思想能在实践中得到由始至终的贯彻，此所谓“法治”。