高考加油有色金属融资铜规模或将趋弱魏家

<产量前五名大省仍为广东省、浙江省、江苏省、山东省和福建省；但从各个区域自身纵向发展变化来看p>有色金属：融资铜规模或将趋弱 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

何为融资铜？融资铜指贸易商通过银行开出的延期付款美元信用证（一般为 -6个月），在支付15%- 0%的保证金后，由银行先行支付货款。贸易商获得进口铜后，或在国内市场销售，或注册保税库仓单并质押获得贷款，或进行再出口，从而相当于获得 -6个月的短期贷款，可以不断循环滚动操作。

融资铜出现的原因我们认为，国内整体信贷环境收紧、银行放贷谨慎、企业资金成本升高是刺激融资铜现象大量出现的主要原因。尤其每首都相当不错。范·莫里森的精选和齐柏林飞艇乐队的致敬盘我记得都是一一在大甩卖的时候用1美元的价格买下来的。由安德列·普列文指挥的理查德·施特劳斯的《英雄的生涯》虽然是别人送的是国家对于房地产等特殊行业进行政策调控，使得房地产等行业获得银行信贷的难度更大、成本更高。融资铜相对于传统的银行信贷，无论在程序、融资限制或融资成本方面都存在一定优势，从而大量出现。

融资铜带来的影响一是导致国内进口虚高，使市场误判中国需求。2012年在国内精炼铜消费增长疲弱的情况下，国内铜进口却出现了显著的增长，我们认为这其中就有融资铜因素的干扰；二是导致国内铜库存水平较高，内外持续负价差。疲弱的实体需求、虚高的进口量结合国内产量的持续增长，是导致国内库存上升以及内外铜价持续负价差的重要原因之一。

中短期内融资铜规模或将趋弱综上所诉，我们认为，一方面在国内长期投资增速可能放缓的背景下，国内铜需求增速可能逐步走弱；另一方面目前国内信贷环境整体而言趋于相对宽松，融资成本可能出现下降，加之人民币可预见的、稳定的升值可能已经结束，我们认为未来融资铜规模可能下降，对应国内铜进口量增速可能放缓，保税区铜库存存在逐步流出的可能。我们的判断对应的风险因素在于中国信贷重新收紧、人民币重回升值通道和中国铜冶炼规模收缩或成本上升。

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