行业金融银行业半月报政策压力略减息差推动股价

金融：银行业半月报 政策压力略减 息差推动股价回升 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.本周观点及投资视线1.2月贷款投放显著回落显示紧缩作用显著，我们预期通胀压力会使得货币政策会持续偏紧，息差会继续扩大，成为推动全年业绩较高增长的最主要因素；2.经济增速在持续回落，加上银行间利率的见顶回落显示目前的紧缩政策力度可能已经短期见顶，继续大幅加码的可能性不大； .从国务院批复的四大监管工具实施较原有方案略有放松也可以显示出这一点，这也意味短期监管压力有所缓解；4.2月银行板块明显跑输大盘后，也在短期有一定的估值修复的动力；5.政策压力减轻、业绩预期提高和估值回补成为了银行板块跑赢的的催化剂，我们认为2月CPI数据、良好的年报和季报业绩预期将使得银行股价的合理回升得以持续。

2.行业评论与动态1.四大行2月新增贷款约2180亿元；2.去年银行间债市融资约1. 万亿元； .我国信托资产规模突破 万亿元）；4.多家城商行瞄准主板，江苏银行有望率先IPO；5.2010年末金融机构涉农贷款余额逼近12万亿；6.民间资本已广泛进入银行业；7.新兴经济体普遍高通胀，加息潮或贯穿2011年；8.欧洲央行行长：4月可能加息。

.公司动态1.工商银行：私人银行管理资产规模超过 500亿元；2.中国银行：境内行跨境人民币业务额超过1600亿元； .民生银行：新设文化产业和现代农业事业部；去年小微企新增贷款占比逾六成；4.光大银行：去年末普益财富分析资本充足率11.94%，净利润增长66%；今年贷款计划投放1 50亿元；5.江苏银行：2010年实现净利润41.8亿。

4.估值跟踪上周银行板块指数大幅上涨 .9%，而同期沪深 00上涨2. %，中证500仅上涨0.7%，大小盘风格的转换非常明显。银行板块当前动态PB约为1.7倍，动态PE为9.9倍，绝对估值水平有所回升，银行板块落后于沪深 00的PE估值差异约为 5%，PB估值落后约 6%（与中证500差距更为巨大）贝利的巴西同胞罗马里奥和济科也都进入了这份榜单的前十名。率领巴西夺得1994年世界杯冠军的罗马里奥参加了612场顶级联赛，估值差距比上周有所缩窄，从基本面和政策面来看，该缩窄趋势有望延续。