行业钢铁供给端升级强化荐8股

钢铁：供给端升级强化 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2018年7月4日，河北省委、省政府召开河北省推进去产能调结构转动能工作会议，印发《河北省钢铁行业去产能工作方案（年）》提出年钢铁行业去产能的主要目标为“两减、两降、四提高”：

一、去产能：政府和市场“两只手”，落实计划、改造升级、减量置换、产能转移等多途径促年河北省退出4000万吨炼钢产能设定目标：18、19和20年分别压减1000万吨以上、1000万吨左右和2000万吨左右炼钢产能，炼钢产能占比分别达4%、4%和10%。

计划：18年通过落实计划、减量置换等促1161万吨产能退出，年改造升级、产能转移和城市钢厂搬迁带来的减量置换退出2867万吨。

二、主要目标：（1）减企业数、提集中度：20年减少7家至60家钢企，前15家企业的产能规模至少17885万吨、占比提升至90%以上。（2）两降：降排放与降能耗并举，20年达到或超过特别排放限值、吨钢能耗保持在570千克标准煤以下。（ ）四提高：提高集中度、装备水平、中高端产品比重和质量效益，多方位提升综合竞争力。（4）保障实施：省-市-钢企拆分压减主要是故事情节一直表现的弱智计划，差别化金融、财政政策加速落后产能退出、推进兼并重组三、政策点评：河北示范效应显著，落后产能加速退出，供给端升级强化2017年河北省粗钢产量19121万吨，占全国比重高达火电3295万千瓦。 月2 %，是国内钢铁生产第一大省，在去产能、超低排放改造等多项政策的执行上走在前列：（1）去产能率先启动、且淘汰产能的比重远超其产量比重；（2）超低排放改造与全国保持一致，但执行、验收时间大幅提前。我们判断，河北只是开始，其余省份将陆续出台并落实钢铁行业供给侧改革、超低排放改造等方面的政策加速产能退出和供给升级强化。

四、投资建议：环保高压夯实供需紧平衡，建议重点关注优质龙头钢企根据河北省年的去产能计划，其中（1）通过对全省100吨以下转炉和1000立方米以下高炉全部实施减量置换改造升级退出炼钢产能1270万吨、炼铁975万吨，占年去产能计划的 1%和22%；（2）通过部分地区钢铁产能转移退出（廊坊、张家口、石家庄三市通过省外转移和减量置换压减）炼钢产能700万吨、炼铁580万吨，占年去产能计划的17%和1 %；（ ）通过推进城市钢厂搬迁退出炼钢产能457万吨、炼铁521万吨，占年去产能计划的11%和12%；（4）通过纯减量置换退出炼钢产能156万吨、炼铁 14万吨，占年去产能计划的4%和7%。落后设备退出、城市钢厂搬迁等方式带来的减量置换、兼并重组环保倒逼将成为新阶段去产能主要方式。

产能加速退出：据测算，重点区域炉容在1000立方米以下的高炉生铁产能达14497万吨、公称容量在100吨以下的转炉粗钢产能达16440万吨，若该部分全部产能减量置换，则年重点区域生铁产能至少净减少2899万吨=/1.25，占全国的 .19%；粗钢产能至少净减少 288万吨=/1.25，占全国的2.99%。考虑到河北省产能淘汰计划，不排除其余省份出台包括淘汰重点区域高炉容积、转炉公称容量不达标的设备的产能退出计划（钢厂搬迁、直接确定去产能计划、环保等方式），从而使产能退出规模远超上述测算，供给端将持续处于净收缩过程中。

环保抑制产量：（1）随着钢铁产能的收缩，在产能利用率不变的情况下，钢铁产量将随之缩减。（2）未完成环保超低排放改造的企业将不允许恢复生产、或继续执行严苛的采暖季限产政策，进而限制产量释放。（ ）钢铁行业超低排放改造对钢铁烧结（球团）、炼铁、炼钢及轧钢环节的生产形成限制，进而限制产量释放。（4）秋冬季限产范围由“2+26”城市扩大为重点区域，2018年限产产能相比2017年增加57.81%。

需求不出现超预期下滑的假设前提下，产能的收缩和产量弹性压减（不排除绝对量下降的可能性），供需框架得到强势夯实，行业的景气度持续，建议重点关注环保压力相对较轻、设备先进且具有高环保标准的优质龙头，长材：三钢闽光、韶钢松山等，板材：华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份、马钢股份等。

五、风险提示：宏观经济大幅波动；环保标准修订进度不达预期；环保政策落地进度及效果不达预期；原料端环保压力强于成品端侵蚀利润。