行业服装纺织服装社零反弹后荐股
发布时间:2020-09-08 23:17:24
服装纺织:服装社零反弹后 荐 股 -04 类别: 机构: 研究员:
[摘要]
2018年底服装社零反弹后,上游坯布、纱线制造商是否同样会延续复苏逐步引起关注。本篇报告将近一年来服装、以及纱线、坯布数据进行梳理,得出以下观点:
10月服装社零触底11月反弹,对上游坯布、纱线有个月前瞻性。服装行业按产业链从前到后庆祝一年一度的苏尔瓦节。按照传统的顺序为棉、纱线、坯布、制衣、品牌或渠道。需求变化时首先影响终端渠道,并逐步传导到上游。服装社零10月触底,11月起出现反弹,12月反弹加速,从数据端,12月坯布、纱线产销数据已经出现了一定触底,其中坯布出现了小幅涨价。
坯布:2018下半年产销持续下行,12月企稳,库存较高情况下,价格小幅上行。服装消费完全传导到坯布,需两三个月,所以坯布9月附近销量同比增速下滑(部分龙头公司订单下滑时点),2018年12月开始企稳,并未出现明显反弹,但价格出现一定回升,从产量看,因4月前产量增速提升过快,库存天数较高。短期服装需求回升仍难缓解高库存行业现状,产量、价格望难快速提升。
纱线:2018下半年产销持续下行,12月企稳,库存较低情况下,价格并未出现明显上行。坯布产销数据变化对纱线的传导滞后期约1个月但并不明显。2018年5月起纱线销量增速下滑,随着坯布产销12月附近企稳,纱线产、销、出口、进口均出现一定反弹。因坯布短期产量因高库存难反弹,纱线虽然库存出现一定下滑,但价格难升。
投资建议:整体看,10月起的服装社零复苏已对12月起的坯布、纱线行业产生积极影响,但坯布库存仍较高,产量数据望难较快复苏。对应国内需求的纱线产量望较难快速复苏,在下游服装消费持续性的趋势还未确定的情况下,上游向上趋势仍待时间验证。在此阶段,以海外订单为主的因产品、效率壁垒明显而订单饱满故不受供需影响的纺织龙头(健盛集团、百隆东方、申洲国际)值得关注。
风险提示:(1)下游消费景气度持续下行;(2兼顾春季农业灌溉需求。目前)棉花等原材料价格大幅波动;( )人民币汇率大幅波动。
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