旅游酒店现金好的优质标的荐股蹭飞

旅游酒店：现金好的优质标的 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们预计18年中报业绩增速超过 0%的板块有免税/酒店/出境游/餐饮；个股中国国旅、首旅酒店、广州酒家、锦江股份（扣非）、腾邦国际、众信旅游、宋城演艺业绩增长有望高成长，建议重点关注：①中国国旅18H1业绩增速有望继续好于市场预期：2018前5个月三亚海棠湾免税店累计销售额 6.52亿元/+27.16%；日上上海或将于5月并表，预计半年报贡献约0.96亿元归母净利，预计中报业绩依旧维持60~70%增速；②锦江18H1扣非业绩预计同增45%，首旅预计业绩增幅40%：酒店景气周期下，平均房价推动下RevPAR上行，预计18H1同店RevPAR增速4%；轻资产加盟扩张持续，带来高利润收入。推荐锦江股份（扣非归母 .09亿/45%）/首旅酒店（归母净利 . 7亿/+40%）；③出境游行业回暖趋势延续，预计腾邦国际/众信旅游18H1业绩增速40%/ 0%：腾邦国际：

老人回复称自己不知道受益俄罗斯世界杯影响及东南亚业务布局，金融业务维持稳定增长，以及收购喜游国旅产生投资收益约0.75亿，预计18H1业绩增速40%。众信旅游：行业回暖叠加毛利率更高的零售业务迅速发展，2018H1业绩增速 0%。④广州酒家18H1业绩预计增速 8%：餐饮同店成熟+速冻部分释放产能+募投资金到位财务费用下降+月降税影响，预计广州酒家18H1业绩增速 8%。我们建议继续优选现金流好、且业绩确定性高的优质标的（具体中报重点公司业绩前瞻及假设见正文）。

免税继续推荐中国国旅：海南省政府官方文件首提拟争取“不限件数和次数”免税政策，海南免税销售增速或将进一步跃升。①海南省政府于6月21日发布《提升海南旅游国际化水平三年行动计划(年)》，我们认为该计划中首次提及“不限件数和次数（除管制品外）”，配合免税限额提升（有望提升至三万元以上），或将对海南免税购物形成本质影响。②日上上海或将于5月起并表，有望为中报贡献约16亿元并表营收，0.96亿元并表净利，预计公司中报业绩增速有望达%。③三亚店持续快增，18年月海棠湾店购买金额约 6.52亿元/+27.2%YOY，购买人次77.10万人次/+29.8%YOY；继续高速增长（海关数据口径）。

④长期来看，中国居民购买力提升+消费回流大趋势确定，国旅高成长性大逻辑不变，仍有多重催化尚未落地：1）海南免税限额有望提升至三万元以上；2）市内免税政策有望逐步放开； ）中免集团走向世界战略确定，管理层以“进三争一”目标，锐意进取。继续推荐。