上海证券经济增长进入验证区计划

上海证券：经济增长进入验证区 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期主要观点经济增速底部徘徊验证政策区间：。中国经济目前的“低迷”状态仍将中期持续（至少年），甚至可能从国际经验看，中国经济在新阶段的潜在增长区间为6%-9%。

在经济转型时期经济增速有可能出现短期断崖式回落还短期再下降在经济转型时期，经济增速有可能出现短期断崖式回落还短期再下降。

年内经济增速将保持平稳：消费增速下降，外贸工作难度加大，投资虽能平稳，但投资带动增长的效应下降。信贷对投资和经济的推动作用下降；投资的贡献率下降。

却被那个有些聒噪的使者普拉普拉拦住 去路。在他所说 未来信贷增长将平稳（政策方针是“适度平稳”）。改善民生、提高收入，在差距过大情况下，并不一定带来消费增长。

年内降息仍可期待：物价忧虑不会成真经济平稳下需求增长相对疲弱——需求拉年内降息仍可期待：物价忧虑不会成真，经济平稳下需求增长相对疲弱——需求拉动弱；货币增速得到控制，大宗商品价格下降、上游生产资料价格低迷——成本推动弱。物价担忧、银行资产质量风险忧虑制约了信贷大幅增长的空间；债务风险要求降低债务主体现金流周转压力；国际金融市场进入负利率时代，本币高升值压力。低债务主体现金流周转压力；国际金融市场进入负利率时代，本币高升值压力。

企业财绩超越经济成市场最关注焦点：去库存、减杠杆是现阶段经济主流；终端去库存+前端加库存，是当前无实质改善前景下企业对物价担忧的反应；经济增长+库存价格变动对企业业绩形成双冲击上游业绩下滑甚于中下游虽然工业品价格整体存价格变动对企业业绩形成双冲击。上游业绩下滑甚于中下游，虽然工业品价格整体下降，但上游价格下降快于中下游；弱复苏下需求传导至上游比较困难。