高考加油化工重点推荐供给侧改革升级下的景气周期子魏家

化工：重点推荐供给侧改革升级下的景气周期子行业龙头 荐 股 类别： 机构： 研究包括包钢稀土在内的多家企业名列其中员：

[摘要]

4月初开始，我们团队率先市场提示周期景气子行业的投资机会，陆续发布有机硅、纯碱、粘胶、醋酸、VD 等行业报告，核心观点如下：

1）供给端，从全球范围内来看，从16年开始多个化工子行业，包括MDI、TDI、维生素、有机硅、PA66等海外装臵多次遭遇不可抗力，老旧装臵进入老化淘汰阶段，使得多个子行业的供给端出现了全球性的收缩。国内来看，从我们近期与多个子行业交流的情况来看，今年供给侧改革和环保的执行力度会比16、17年更加严格，对化工行业供给端的冲击还会继续演绎，包括近期长江水域的治理，江苏、内蒙地区的环保核查，以及6月份的青岛上合峰会，环保因素将会持续加速化工落后产能的淘汰。从短中长期分别来看，化工行业仍在去产能周期，未来2- 年都暂时看不到新的投产高峰，而且新增产能壁垒极高，龙头企业更倾向于整合并购。

2）需求端，化工很多子行业与衣食住行相关，需求相对刚性，与固定资产投资关系较小，存在自身的景气周期，预计整体化工周期行业将维持较高的景气中枢，盈利的持续性要更好，波动幅度也相对更加平缓。

）业绩与估值角度，18Q1周期龙头业绩几乎是全面超出市场预期的，如桐整个过程悬念迭起昆、恒力、恒逸、华鲁、鲁西、新安、扬农、阳谷华泰等等。二季度来看龙头企业的盈利环比还有望继续改善。周期龙头公司目前按照18Q1的盈利看动态估值已经全面低于倍的估值水平，处于历史的底部区域，优质龙头公司可能将迎来全面的估值修复行情。

继续从景气行业及龙头公司角度推荐：三友化工、华鲁恒升、新安股份、神马股份、中泰化学、华谊集团、浙江龙盛、鲁西化工、花园生物，继续整体推荐炼化板块（桐昆股份、恒逸、恒力、荣盛），同时建议继续建议关注东岳集团（港股）等。

同时我们继续认为今年在周期和成长上会更为均衡，不会一边倒。我们持续看好成长股：新纶科技、光华科技、飞凯材料、康得新。

风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价暴跌、新项目建设进度不及预期等。