高考加油宏源证券中国潜在经济增速估算与预测魏家

宏源证券：中国潜在经济增速估算与预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

考虑到未来人口红利逐渐消失、资本存量增速放缓以及TFP增长的不确定性，预测年潜在增速可降至7.5%-8.0%未来改革因素是推进生产力，进而提高潜在增长率的重要因素报告摘要：

我国未来潜在增长率在7.5%-8.0%之间。生产函数法可以较准确地预测未来经济增速，当投资增速放缓、人口红利逐渐消失、改革效用适度的条件下，我们预测年潜在增速将在7.5%-8%之间。利用滤波法估算的2012年我国经济潜在增速在8.4%左右,年平均潜在增速在10%。依趋势来看，潜在增速正处在下降阶段，预计年均增速下降0.48%，未来五年内平均潜在增速为7.5%-8%。利用菲利普斯法估算，CPI连续三年稳定在1%时，对应的GDP增长速度为7.18%；稳定在3%时，对应的GDP增速为8.3%；稳定在5%时，对应的GDP增速为9.43%。

如果将2%-3.5%的CPI作为一个可接受的通货膨胀区间,则相应的不加剧通胀水平的潜在GDP增速大约在7.74%-8.58%之间。

过去30年实际增速的改变主要依靠资本，劳动力对于实际增速的贡献有限，全要素生产力对于实际增速的贡献在近十年内影响明显。生产函数法可以较准确地预测未来经济增速。全要辽宁报业传媒集团、中动文化股份有限公司素生产力增速的提高能够提高潜在产出，通过改革提高生产力，优化资源配置，提高资源利用效率，释放改革红利，推进经济增长。1978年-1994年的平均潜在增速是10.3%，1995年-2011年平均潜在增速是9.67%。预计未来平均资本贡献率降低（见我们的报告《中国资本回报率暨人民币汇率研究》，2013.5.29），全要素生产力平均增速在3.5%，劳动力数量自2014年以0.5%平特别是传统重男轻女观念的根深蒂固。这一问题与严格的计划生育政策也有一定关系均速度下降时(见我们之前的报告《人口红利不是决定经济增长的唯一因素》，2013.9.27)，年潜在增速将在7.6%-8.8%之间；当资本存量平均增速降低至13.5%时，年潜在增速将在7.5%-8%之间；未来平均资本存量增速在11%时，年潜在增速将在未来降至7%左右。