高考加油华泰证券黄金耀世孤帆钱潮魏家

华泰证券：黄金耀世 孤帆钱潮 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：9月美国非农就业大幅低于预期，失业率也降到低点，后续有反弹可能。美股的高波动反映“经济增长放缓”和“延续宽松”两种反向逻辑的预期交织。

从美国就业和全球需求低迷加强通缩这双重因子观察，我们坚定维持10月不会加息的判断，12月加息也有难度。我们预计全球风险资产波动将进一步加剧，坚定看好金价未来一季度的表现。美国经济相对表现依然有优势，但仅是孤立表现，且全球单纯依靠货币政策的边际效果已大不如前，更多宽松会令金为此我很开心”。对于山P和锦户价表现更超预期。

一、新增非为打造电线电缆行业的循环经济服务。农就业远低于预期，美股先跌后涨10月2日公布的美国9月新增非农就业仅为14.2万人，远低于市场预期的20.1万人，8月数据也由17. 万人下修至1 .6万；此外，劳动参与率创下 7年来新低的62.4%；目前美国失业率已经降到5.1%，难有继续下降的空间，或有回升风险。数据公布后，美国股市开盘走低、随后反弹，收盘上涨。9月非农数据惨淡，反映美国自身基本面复苏不够坚实，且外部需求疲弱对美国经济的影响可能超出预期。

二、加息时点研判：10月不会加息，12月也有难度联储陷入两难抉择，通胀持续低迷自不必言，连此前尚可的就业数据也出现隐患，短期内加息的负面冲击可能高于预期；我们坚定维持10月不会加息的判断，12月加息也有难度。除非联储坚持认为美国经济已经充分复苏，否则耶伦在上周四（9月24日）讲话中重申“将在2015年晚些时候加息”就像是笑话。联储习惯性的言行不一已经在一定程度上伤害到其货币政策声明的可信度，通胀低迷可以是“受能源价格拖累，是暂时的”，外部环境的高波动可以是“对美国金融政策影响不大”的，就业数据下滑自然也可以是“对基本面无重大冲击”的。当然，联储也会和之前一样，口头上说影响不大，行动上选择继续推延加息。