行业中信建投市场均衡中的加仓良机

中信建投：市场均衡中的加仓良机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周沪深两市共有536家上市公司涨停,上周涨停的上市公司数环比下降115家。重要股东减持59.74亿元，环比减持增加60.42亿元。新发股票型及混合型基金环比增加，融资融券余额资金环比下降幅度较大，融资买入额亦下行。上周新发基金规模环比增加，主要是由于睿远首只基金热销导致，剔除后新发基金规模无显著改善。上市公司涨停家数环比下降，融资买入额下行，指示市场情绪有所回落。

截至3月22日，美元兑人民币汇率中间价报6.69，环比下降0.0144。截止2019年3月22日，实际人民币有效汇率指数126.63。与此同时，北上资金流入下降，其中沪市净流入环比环比增加2.96亿元；深市净流入环比减少24.50亿元。美联储偏鸽，但欧美3月PMI指数创历史新低。上周标普500指数下跌1.9%，10美债收益率从2.54%下跌到2.44%。上周五美国VIX指数飙升20.9%，全球风险偏好快速下行，北上资金从周二到周五保持连续四天流出。海外市场波动加剧，而人民币兑美元汇率维持稳定，欧美股市调整预计将对国内市场产生冲击效应而非流入效应。受外围市场影响，短期国内市场双向波动加剧。

上周短期与长期利率均上行，期限利差下行，信用利差上行。从利率走势来看，R007与DR007均下行。上周央行继续回笼，全周资金面整体偏紧张，下半周逐渐转松，资金利率先上后下。在3月猪价上涨推升短期通胀的背景下，短期货币市场流动性宽松受制约。

<往往做着做着就会因为俯卧撑无法完成而终止p>在信用宽松的过程中，我们已经观察到信用扩张、利率不断下降的积极信号。利率下行就成为宽信用的核心。

我们在《宏观对冲策略中的成长股》报告中，专门分析了在产出下降和利率同时下降的过程中，成长股会持续的占优。在宽信用的第二个阶段，信用逐步恢复，利率逐步三星电子的智能和整体业绩吃紧下降，地产等资本密集型行业开始和成长板块一样占优；周期类属于财务杠杆和经营杠杆都较高的品种，在宽信用的第三个阶段会表现出来；在收入提升至后，消费板块才能够重新上行。股票市场的行业配置顺序是成长、券商>地产>银行>周期>消费。即使经过本轮上涨，A股仍处估值低位，随着信用宽松逐步见效，长期慢牛基础仍然坚实。

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