金融新规多方面利好券商直投业务荐股源泉

金融：新规多方面利好券商直投业务 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

受流动性不足影响，上周继续延续小票行情，中小板和创业板表现较好，同时，年末做市值冲动下，而大盘指数上扬，但资金呈流出状态。上周，A股整体涨1.04%、中小板涨1.86%、创业板涨 .54%。金融服务业上周跌幅为1.27%，证券行业下跌0.74%；保险行业下跌2.25%；多元金融行业下跌1.85%。

估值方面，以201 年PE预测数计，证券行业PE28.0倍，保险行业PE1 .5倍，同期金融服务PE为5.8倍、全部A股PE为10.5倍、中小板PE为29.0倍、创业板PE为46.4倍。以2012年PB预测数计，证券行业PB为1.9倍，保险行业PB为1.9倍，同期金融服务行业PB为1.2倍、全部A股PB为1.7倍、中小板PB为 .4倍、创业板PB为4.7倍。

总体观点：保险业正在积蓄“天时、地利、人和”的发展势能，行业基本面正在向好，估值处于历史底部，维持行业增持评级；券商行业改革红利持续、经营环境部分好转，创新业务爆发，盈利不断向好，估值安全，维持行业增持评级。

直投新规出台，多方面利好券商直投业务。修订后的《证券公司直接投资业务规范》（以下简称《规范》）在投资范围、闲置资金管理、合格投资者范围、经营杠杆、交易场所等方面做了较多改动，为增强券商直投公司的同业竞争能力、更好发挥券商直投公司在服务中小微企业的作用等方面起到了积极的推动作用。此外，IPO重启在即，券商直投业务有望直接受益退出渠道开闸，随着《规范》的逐步落实，券商直投业务竞争力有望进一步加强，对券商业务整体收入贡献增加。

新华保险总裁离职不影响公司运营。201 年，董事长康典执掌的执行委员会成为董事会领导下的公司日常经营管理决策机构，故个体离职不影响公司运营。新华保险看点：投资规模与总市值比例最高，受益投资端改善可能更为顺畅。四家上市险企依次为新华750%、国寿451%、太保412%、平安 61%。同时，近期公司经营状况的改善，但持续效果有待跟踪。在投资端改善的行业背景下，维持新华增持评级。

免费服务等等。公募元老转投保险资管，或助推投资回报率提升。利率市场化背景下，为覆盖成本以及获取更高回报，保险资金投向高风险资产渐成趋势，原有的主投存款、国债的模式将发生改变，信用债、另类投资、权益投资的比重将不断提升。通过引进一批经验丰富、具有行业号召力的大人物，不仅有助于吸引专业人士加盟，更有望重塑原有僵化的投研体系，从而适应并推动新投资模式的转变。因此，在当前业务结构优化、投资回报率回升趋势下，我们重申保险股的投资价值。

行业评级：保险（增持）；证券（增持）。推荐组合：平安、太保、人寿。海通、国元、方正。

风险提示：创新政策力度不达市场预期；股指大幅向下调整可能降低行业整体估值并影响投资业务收入；保险费率市场化改革负面影响超出预期。